建筑装饰：全国碳市场大举扩围，钢铁、水泥、铝行业革故鼎新

全国碳市场首次扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，标志着碳定价机制逐步完善。此次扩围主要变化包括：覆盖行业增至四大行业，新增3700家重点排放单位，覆盖排放量达80亿吨二氧化碳当量，覆盖温室气体种类扩大至三类，并兼顾能源活动与工业过程排放。

碳市场分阶段实施，配额分配逐步缩紧。2024-2026年为启动实施阶段，配额分配量等于企业实际碳排放量，2025、2026年基于碳排放强度控制思路分配配额，整体盈亏平衡。2027年起进入深化完善阶段，将建立明确的行业配额总量，优化配额分配方法，逐步收紧配额，推动行业碳排放强度下降。

碳市场推动行业加速更迭，头部企业或显著受益。生态环境部明确提出碳市场将加快出清落后产能，帮助行业走出“内卷式”竞争，向“低碳竞争力”新赛道转变。头部企业通常较早进行碳减排目标设定和低碳技改，如宝钢股份通过低碳技术改造使碳排放强度逐年下降。预计在启动实施阶段，头部企业生产成本更稳定，产品竞争力增加；在深化完善阶段，头部企业可通过出售配额或受益产能出清提升盈利能力。

投资建议关注：1. 绿色生产水平领先的宝钢股份、海螺水泥、中国铝业；2. 受益碳排放检测、核算、跟踪需求增多的国检集团、华测检测、谱尼测试；3. 高碳排行业低碳技改龙头中钢国际、中材国际。

风险提示：全国碳市场扩围进度不及预期、碳排放监管力度不及预期、企业履约执行力度不及预期等。