2024年年报点评报告：业绩同比高增，高端化&全球化持续

2025-03-26 杨阳,李浩洋华龙证券 four_king

核心观点：比亚迪2024年业绩同比高增，高端化与全球化持续推进。公司2024年实现营收7771.02亿元，同比增长29.02%；归母净利润402.54亿元，同比增长34.00%。销量增长带动规模效应释放，毛利率提升至19.44%，研发费用达531.95亿元，同比增长34.42%。
高端化表现：2024年公司单车均价14.04万元，同比下降10.00%；但Q4单车均价14.41万元，环比增长3.34%，主要因高端车型销量占比提升，高端品牌销量环比增长43.07%。
产品力提升：公司推进智驾平权，全系车型搭载天神之眼智驾系统；发布超级e平台，三电系统升级。2025年产品力全面提升。
全球化进展：乌兹别克斯坦和泰国工厂2024年投产，巴西和匈牙利工厂建设中；自有船队逐步搭建，第二艘自有滚装船BYDCHANGZHOU于2024年11月启航。
盈利预测及投资评级：预计2025-2027年归母净利润分别为559.31/682.92/810.25亿元，当前股价对应PE为20.1/16.4/13.9倍，高于可比公司估值。维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、产品销量不及预期、地缘政治风险、海外生产基地建设不及预期、上游原材料涨价等。