24年业绩同比高增，智能化、高端化、全球化全面提速

比亚迪(002594.SZ)：24年业绩同比高增，智能化、高端化、全球化全面提速

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现营收7771.0亿元，同比+29.0%；归母净利润402.5亿元，同比+34.0%。汽车相关业务营收6173.8亿元，同比+27.7%；手机部件等业务营收1596.1亿元，同比+34.6%。Q4单车ASP为15.2万元，同比+0.8%；单车净利9332元，同比+14.9%，体现规模效应与供应链整合优势。
• 研发投入：全年研发费用超500亿元，同比+34.4%（研发投入约542亿元，同比+35.7%），推动智能化、电动化技术迭代。智能化方面，推出“整车智能”战略，天神之眼高阶智驾系统覆盖10万元以上车型，并率先应用于7万元级A0级小车。电动化方面，发布“e平台3.0 Evo”、“第五代DM技术”等，并推出千伏架构、闪充电池等超级e平台技术。
• 全球化布局：新能源汽车进入全球6大洲100多个国家和地区，搭建出海船队，乌兹别克斯坦、泰国工厂相继投产，加速海外本地化进程。

研究结论与预测

• 预计2025-2027年归母净利润分别为548亿元、665亿元、797亿元，对应PE分别为21倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。
• 风险因素：汽车销量不及预期、盈利能力不及预期、新车推出不及预期。