公司信息更新报告：Q3业绩同比高增，IC高端设备份额持续巩固提升

北方华创（002371.SZ） 2024年10月15日 投资评级：买入（维持） Q3业绩同比高增，IC高端设备份额持续巩固提升 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 当前股价(元) 369.01 公司2024Q3预计业绩持续同环比高增，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 440.00/213.42 公司发布2024年前三季度业绩预告，公司2024Q1-3预计实现营收188.3~216.8 总市值(亿元) 1,965.83 亿元，YoY+29.1%~+48.6%；归母净利润41.3-47.5亿元，YoY+43.2%~+64.7%； 流通市值(亿元) 1,964.13 扣非净利润39.5~45.4亿元，YoY+49.62%~+71.97%。其中，2024Q3预计实现营 总股本(亿股) 5.33 收74.2~85.4亿元，YoY+20.4%~+38.6%，QoQ+14.6%~+31.9%；预计实现归母净 流通股本(亿股) 5.32 利润15.6~17.9亿元，YoY+43.8%~+65.0%，QoQ-5.7%~+8.2%；扣非净利润 日期2024/10/14 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 近3个月换手率(%)62.45 股价走势图 北方华创沪深300 0% % 2023-10 % 2024-02 2024-06 100% 5 0 -50 数据来源：聚源 相关研究报告 《单季度毛利率持续提升，平台型龙头彰显阿尔法属性—公司信息更新报告》-2024.8.29 《2024Q2业绩同环比高增，龙头公司规模化效应凸显—公司信息更新报告》-2024.7.12 《平台化龙头市占率显著提升，降本增效助力业绩高增—公司信息更新报告》-2024.5.6 15.0~17.3亿元，YoY+45.5%~67.8%，QoQ+45.49%~+67.8%。考虑公司新增股权激励费用计提等因素，我们小幅下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为57.26/77.88/100.28亿元（前值58.93/79.21/100.50亿元），预计2024-2026年EPS10.75/14.62/18.82元（前值11.10/14.92/18.93元），当前股价对 应PE为34.3/25.2/19.6倍，公司作为半导体平台型龙头，维持“买入”评级。 IC高端设备市占率稳步提升，平台型龙头规模效益凸显 2024年前三季度公司经营业绩比同比持续高增，主要系：（1）公司精研客户需求，丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，主营业务继续保持良好发展态势，市场占有率稳步攀升。（2）随着公司营收规模持续扩大，平台优势逐渐显现，经营效率持续提高，成本费用率稳定下降。 2024年股权激励草案出台，彰显公司长期经营发展信心 2024年8月30日，公司发布2024年股权激励草案，拟向激励对象授予919万份股票期权，占总股本约1.73%；行权价为190.59元/股。2025-2028年业绩目标为：（1）营收增速不低于对标企业（相应年度全球半导体设备销售额Top5公司）算术平均增速；（2）研发投入营收占比不低于对标企业算数平均比例；（3）专利申请量≥500件；（4）当前年度以及前两年EOE（净资产现金回报率）算数平均值不低于16%；（5）当前年度以及前两年利润率算数平均值不低于8%。股权激励制定的经营目标展现公司长期经营信心。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 14,688 22,079 30,029 39,536 50,785 YOY(%) 51.7 50.3 36.0 31.7 28.5 归母净利润(百万元) 2,353 3,899 5,726 7,788 10,028 YOY(%) 118.4 65.7 46.9 36.0 28.8 毛利率(%) 43.8 41.1 42.5 42.9 42.7 净利率(%) 17.3 18.3 19.8 20.4 20.4 ROE(%) 12.7 16.2 19.6 21.1 21.5 EPS(摊薄/元) 4.42 7.32 10.75 14.62 18.82 P/E(倍) 83.6 50.4 34.3 25.2 19.6 P/B(倍) 10.0 8.1 6.6 5.3 4.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 31117 38226 53339 63127 83788 营业收入 14688 22079 30029 39536 50785 现金 10435 12451 16595 19527 25414 营业成本 8250 13005 17270 22590 29117 应收票据及应收账款 4341 4712 8223 8599 12824 营业税金及附加 135 167 259 354 437 其他应收款 66 65 113 121 180 营业费用 802 1084 1306 1700 2133 预付账款 1551 1480 2642 2785 4186 管理费用 1421 1752 2252 2570 3199 存货 13041 16992 22892 29278 37964 研发费用 1845 2475 3513 4388 5485 其他流动资产 1684 2526 2875 2817 3219 财务费用 -83 -18 -44 -97 -123 非流动资产 11434 15399 17530 19615 21832 资产减值损失 -18 -21 -24 -36 -46 长期投资 2 3 5 8 10 其他收益 667 941 1224 1091 1169 固定资产 2484 3352 5792 8123 10494 公允价值变动收益 -3 -6 -3 -4 -4 无形资产 6942 8870 8468 8067 7666 投资净收益 0 1 1 1 1 其他非流动资产 2005 3173 3265 3417 3662 资产处置收益 -12 -3 -4 -6 -4 资产总计 42551 53625 70870 82742 105620 营业利润 2867 4448 6561 8918 11438 流动负债 15770 19083 29249 34244 47391 营业外收入 14 22 18 18 19 短期借款 227 23 23 23 23 营业外支出 27 4 8 9 10 应付票据及应付账款 5889 7858 11620 14156 18082 利润总额 2854 4466 6571 8927 11447 其他流动负债 9654 11202 17606 20065 29286 所得税 313 433 637 865 1110 非流动负债 6797 9717 11276 10343 10038 净利润 2541 4033 5934 8062 10338 长期借款 3740 5835 7394 6462 6156 少数股东损益 188 134 208 274 310 其他非流动负债 3057 3882 3882 3882 3882 归属母公司净利润 2353 3899 5726 7788 10028 负债合计 22567 28800 40525 44587 57428 EBITDA 3316 5105 7199 9661 12198 少数股东权益 238 458 666 940 1250 EPS(元) 4.42 7.32 10.75 14.62 18.82 股本 529 530 530 530 530 资本公积 14067 14971 14971 14971 14971 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 5241 8904 14838 22900 33237 成长能力 归属母公司股东权益 19746 24367 29680 37215 46942 营业收入(%) 51.7 50.3 36.0 31.7 28.5 负债和股东权益 42551 53625 70870 82742 105620 营业利润(%) 131.9 55.1 47.5 35.9 28.3 归属于母公司净利润(%) 118.4 65.7 46.9 36.0 28.8 获利能力毛利率(%) 43.8 41.1 42.5 42.9 42.7 净利率(%) 17.3 18.3 19.8 20.4 20.4 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 12.7 16.2 19.6 21.1 21.5 经营活动现金流 -728 2365 4060 6866 9305 ROIC(%) 15.5 18.9 22.4 26.3 29.6 净利润 2541 4033 5934 8062 10338 偿债能力 折旧摊销 520 633 778 980 1153 资产负债率(%) 53.0 53.7 57.2 53.9 54.4 财务费用 -83 -18 -44 -97 -123 净负债比率(%) -17.3 -11.4 -11.8 -18.9 -26.9 投资损失 -0 -1 -1 -1 -1 流动比率 2.0 2.0 1.8 1.8 1.8 营运资金变动 -4536 -3325 -2508 -1931 -1856 速动比率 1.0 1.0 0.9 0.9 0.9 其他经营现金流 831 1044 -98 -148 -206 营运能力 投资活动现金流 -1423 -2058 -2916 -3074 -3377 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.5 0.5 资本支出 1409 1980 2908 3063 3368 应收账款周转率 6.0 6.5 6.1 6.2 6.3 长期投资 -15 -70 -2 -2 -2 应付账款周转率 1.8 2.2 2.1 2.0 2.1 其他投资现金流 1 -8 -6 -9 -7 每股指标（元） 筹资活动现金流 3345 1647 2999 -859 -41 每股收益(最新摊薄) 4.42 7.32 10.75 14.62 18.82 短期借款 227 -204 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -1.37 4.44 7.62 12.89 17.47 长期借款 3740 2095 1559 -932 -306 每股净资产(最新摊薄) 37.07 45.74 55.71 69.86 88.12 普通股增加 3 2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 535 903 0 0 0 P/E 83.6 50.4 34.3 25.2 19.6 其他筹资现金流 -1161 -1149 1440 73 265 P/B 10.0 8.1 6.6 5.3 4.2 现金净增加额 1231 1968 4143 2933 5887 EV/EBITDA 58.0 37.9 26.8 19.6 15.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收