招期新能源ESG碳酸锂周报：关税减缓利多有限，供需过剩依旧延续

01 周度观察

• 周度盘面价格：震荡下行
• 周度产业价格：震荡偏空
• 平衡表：预计5月过剩格局延续
• 近期变化：钠新电池规模化对锂电池需求的替代
  • 钠离子电池技术：锂、钠同属碱金属元素，物理化学性质相似，可作为金属离子载体。钠离子电池低温性能优于磷酸铁锂电池，但产业链配套不完善、成本及产线是制约其规模化发展的关键因素。宁德时代发布钠新电池技术，能量密度媲美磷酸铁锂电池，预计2025年12月量产，利空远月碳酸锂需求预期。需关注宁德产线及新一代钠离子电池装车与订单情况。

02 行业分析：锂-供给

• 碳酸锂周产量环比+1.3%，预计5月产量高企略减
• 氢氧化锂冶炼端持稳，预计5月产量持平
• 碳酸锂冶炼端周开工率回升至47.74%
• 氯化锂产量持续爬坡
• 3月锂精矿、碳酸锂进口量季节性修复
• 智利锂盐4月环比-6.3%，澳精矿3月同比+11.1%
• 4月废旧锂电回收略减，环比-4.93%

03 行业分析：锂-需求

• 磷酸铁锂5月排产环比+4.5%，三元后市排产高企持平
• 4月消费锂电需求持平，钴酸锂因抢生产同比+33.7%
• 动力及储能电池产量4月环比持平，同比+51.15%
• 国内新能源乘用车4月产量同比+43.5%
• “两新”叠加免征购置税支撑新能源批发渗透率4月达52.3%
• 全球新能源车销量3月同比+33.6%，美国市场需求提前释放
• 国内储能3月中标总规模环比+48.7%
• 国内消费型锂电3月产量同比增长，关注消费提振需求兑现

04 行业分析：锂-库存及估值

• 样本社库累库+351实物吨，广期所周仓单+430手
• 锂盐厂毛利率持续下降，基差+2380元/吨
• 动力铁锂厂毛利持续走低，三元厂毛利略微下行
• 持仓量上升至55.0万手，为历史最高持仓