核心观点
- 震荡偏空：主力2505合约缺少上行驱动，预计LC2505震荡偏空，但下行空间有限。
- 供需宽松：近端供应宽松，需求未出现超预期增量，节后积极开工复产，近端期价震荡运行。
- 关注点：近期关注以旧换新消费政策情况。
价格偏空
- 主力2505合约：自75200元/吨震荡，周四尾盘空头平仓价格上涨，周五回吐涨幅并收于75200元/吨，周度涨幅+1.22%。
- 现货价格：SMM电池级碳酸锂报75050元/吨，较上周-0.20%；工业级碳酸锂报73250元/吨，较上周-0.20%，电氢、工氢价格环比-0.14%、-0.08%。
- 估值中性：现货-05价差走扩至-1070元/吨，电-工价差维持在1950元/吨，电碳-电氢价差走缩至5000元/吨。
供应偏空
- 产量：预计3月碳酸锂产量历史新高80545实物吨，锂盐厂节后生产恢复，预估下游订单增加。
- 出口：智利2月出口中国环比-37.0%，但不改3月宽松格局。
- 库存：上周仓单-3480手，SMM口径+3924实物吨，节后持续累库，主要增量来自下游冶炼厂库存。
需求
- 新能源车：中国新能源车1月产量+28.96%、销量+29.40%，动力和储能电池1月产量+65.34%。关注两会消费提振、美国IRA政策预算开支变动。
- 储能：头部电池厂订单维持高景气度，12月储能中标超预期增长。关注储能需求兑现度：新能源取消强制配储后，“新老划断”或促使中标储能项目赶工投产。
- 消费电子：消费电子需求端暂未有增量驱动，关注政策面消费提振。
- 其他：2月钴酸锂产量6690吨，环比-5.0%；2月锰酸锂产量11021吨，环比+6.69%。消费电芯价格波动不大。12月终端手机产量环比略升。
行业分析：锂-供给
- 碳酸锂：节后产量迅速爬升，预计3月产量新高。
- 氢氧化锂：周产量爬升，预计3月产量修复至同期高位。
- 产能与开工率：碳酸锂、氢氧化锂3月产能高企、开工率季节性修复。
- 开工率：节后迅速回升。
- 氯化锂：预计3月产量达新高。
- 进口：12月锂精矿、碳酸锂进口量均环比下降。
- 智利出口：2月智利出口中国锂盐超预期增加，环比+43.1%。
- 废旧锂电回收：2月废旧锂电回收量环比下降-10%。
行业分析：锂-需求
- 磷酸铁锂、三元材料：2月排产环比回落数据来源：SMM，招商期货。
- 钴酸锂、锰酸锂：2月产量环比-5%、+6%。
- 动力及储能电池产量：1月同比+65.3%。
- 国内新能源电车产量：1月同比修复。
- 新能源车销量：12月创新高，增速放缓。
- 储能：中标1月环比回落，投运、装机维持较高景气度。
- 国内消费型锂电：12月产量季节性高企。
- 出口：12月氢氧化锂、碳酸锂出口修复。
行业分析：锂-库存及估值
- 库存：各环节合计社库节后持续累库+3924实物吨，仓单-3480手。
- 估值：锂盐厂毛利率略减，电碳-工碳价差走缩；动力铁锂厂毛利持平，三元厂毛利修复。
- 交易&持仓：节后交易量、持仓量缓步回升。
