核心观点
- 偏空：需求不及预期显现，供应宽松加剧，预计5月宽松格局加剧，价格震荡偏空。
周度盘面价格
- 趋势下行：主力2507合约收于63020元/吨（-2940），周环比-4.46%。
- 现货持续走弱：锂辉石精矿（6.0）继续跌至725美元/吨（-6.21%），SMM电碳报65250元/吨，较上周-3.97%。
- 基差走扩：估值中性基差走扩至1060元/吨。
- 价差变化：电-工价差持平维持在1650元/吨，电碳-电氢价差走缩至-1060元/吨。
供应
- 碳酸锂供应高企：国内碳酸锂周产量近两周均值为16416吨，环比-2.86%。预计5月产量高企在75500实物吨。
- 进口锂矿价格走弱：澳矿3月出口中国11.52万实物吨，同比+11.1%。
- 智利锂盐出口环比下降：4月出口中国15546吨，环比-6.3%。
- 碳酸锂产能及开工率：5月环比+0.56%，5月开工率+4pcts。
- 氢氧化锂冶炼端持稳：预计5月产量持平。
- 氯化锂产量持续爬坡。
- 锂精矿、碳酸锂进口量季节性修复。
- 废旧锂电回收略减：环比-4.93%。
库存
- 社库小幅去库：SMM口径社会库存呈现小幅去库，为131569吨（-464）。
- 广期所新仓单生成速度走强：广期所仓单数量为36351（+2874手）。
需求
- 新能源车：根据乘联会测算，国内新能源车4月批发销量预期为114万辆，环比+1%。需求不及预期或逐步显现。
- 全球新能源车销量：3月同比+33.6%，美国市场需求提前释放，后期预期走弱。
- 储能：头部电池厂订单维持高景气度，3月中国储能中标规模12.88吉瓦时，同比+14.3。关注储能需求兑现度。
- 消费电子：消费电子需求预期受“两新”支撑走强，电动工具需求受出海影响略减。
- 锂盐出口：3月锂盐出口同期偏低。
平衡表
近期变化
- 钠新电池规模化对锂电池需求的替代：宁德时代发布钠新电池技术，预计25年12月量产，利空远月碳酸锂需求预期。
估值
- 锂盐厂毛利率持续下降。
- 动力铁锂厂毛利低位持平，三元厂毛利修复。
交易&持仓
- 持仓量上升至46.9万手，位于历史高点95.8分位。
策略
- 关注周内新增边际变化，防范空头主导高持仓下，集体止盈带来的价格高波动风险。
- 建议继续持有空单或观望。
风险
