招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：上游复产探新底，下游仓单受关注

核心观点

• 工业硅：盘面受消息面扰动剧烈，基本面未明显改善，短期预计偏弱运行，建议再有反弹可做空。
• 多晶硅：盘面周初大幅下挫后反弹，产业链中组件环节上涨较明显，下游提价的正向传导或接近尾声，多单可考虑止盈离场。

关键数据

• 工业硅：
  • 价格：主力合约价格跌破9800元，在9600-10020元/吨区间内震荡下行。
  • 估值：主产区二月电价持稳，其他原材料价格基本稳定，新疆553、云南421、四川421生产成本估计为11,368元/吨、12,588元/吨、13,477元/吨。
  • 供应：本周工业硅产量为77,830吨，较上周增加3200吨，环比4.3%。本周开炉数量较上周增加13台，开工246台，整体开炉率31.66%。
  • 库存：本周社会库存去库0.3万吨至59.1万吨，目前库存仍处历史高位。广期所仓单注册量小幅上涨至34.6万吨。
• 多晶硅：
  • 价格：主力合约2506在42480-44000区间内宽幅震荡。
  • 估值：多晶硅行业成本估算为41644元/吨，负利润缩窄至1566元，毛利率本周回升至-3.91%。
  • 供应：本周多晶硅产量稳定在23,200吨，三月份预计产量在9.3-9.8万吨附近。
  • 库存：行业总库存本周减少7000吨至27.08万吨，环比-2.5%。
  • 硅片、电池片：价格持稳。三月电池片排产同比持稳，硅片排产偏弱，同比-31%，但环比有所修复。
  • 组件：价格继续上调。三月预计排产49GW，环比显著上升33.7%。二月库存52.2GW，环比上2.33%，累库速度减缓。

研究结论

• 工业硅：供给端新疆开炉数增加占主力，需求端有机硅产业链有效挺价，铝合金开工率回调基本结束。盘面受消息面扰动较剧烈，但基本面仍未明显改善，短期预计偏弱运行。
• 多晶硅：供给端周度产量持稳，库存有所去库。需求端三月硅片排产同比偏弱，但环比有所修复，电池片排产同比持平。终端需求关注新政“430”“530”节点抢装进度。下游提价的正向传导或接近尾声，多单可考虑止盈离场。
• 有机硅：DMC周度产量减少，库存小幅累库，产业链产品价格上涨，DMC毛利率由负转正。
• 铝合金：再生铝合金开工率稳定在56.5%，原生铝合金稳定至55.8%。2月乘用车产量同比上升33.96%。
• 出口：工业硅12月出口量较上月环比上升8.89%，同比+11.7%。