招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：SNEC展会情绪较悲观，关注上下游复产开工

核心观点

• 工业硅：本周盘面震荡偏空，主力合约价格收于7345元，现货价格下跌50-100元。供给端开炉数增加10台，产量增加2930吨至73,060吨，库存小幅去库1.5万吨至57.2万吨。需求端多晶硅六月产量或小幅上涨，有机硅产量复产效果有限，产业链价格跌幅走扩。操作建议：若期货价格继续上涨，可能面临套保压力，盘面反弹幅度或有限。丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路，预计盘面低位震荡，可考虑反弹后轻仓做空。
• 多晶硅：上海SNCE展会现场情绪较悲观，主力合约价格收于33695元，现货价格亦有下调。供给端周度产量变化不大，行业库存小幅去库2100吨。需求端硅片排产数据有修复，与部分企业前期订单因配额有限在三季度进行排产有关。市场成交来看，定价话语权仍在下游。操作建议：下周一为06合约最后交易日，仓单量逐步增加，但目前对主力07合约来说，仍有可能博弈仓单不足情况。若仓单量注册速度超预期，可考虑07和远月的反套策略。

关键数据

• 工业硅：主力合约价格7345元/吨，现货价格下跌50-100元，社会库存去库1.5万吨至57.2万吨，广期所仓单注册量去库至28.96万吨。产量73,060吨，开炉数增加10台，开工率30%。
• 多晶硅：主力合约价格33695元/吨，现货价格环比下滑182元/千克，行业总库存26.63万吨，环比-0.8%。产量21,250吨，六月预计产量9-9.5万吨。N型硅片价格环比下滑0.8-3.2%，五月硅片库存同比去库50.5%，环比去库7.4%。六月硅片排产同比+13.3%，环比+3.1%。Topcon电池片价格环比下跌1.2%，六月电池片排产56.78GW，同比3.7%，环比-5.8%。Topcon组件价格环比小幅上涨1.3%-2.2%，五月库存24.76GW，环比去库51.7%。六月预计排产46.93GW，环比下降10%，同比持平。

研究结论

• 工业硅：产业链价格跌幅走扩，下游需求疲软，供给端未出现明显收缩，市场情绪悲观，预计盘面低位震荡。
• 多晶硅：市场对龙头联合减产偏悲观，需求端硅片、电池片、组件排产数据修复，但下游订单有限，定价话语权仍在下游，预计价格维持震荡。