证券板块
- 业绩概况: 截至目前已有3家券商发布2024年年报，东方财富归母净利润同比增长17.29%，南京证券同比增长47.95%，中泰证券同比减少47.92%。23家上市券商披露业绩概况，近九成业绩同比提升，主要得益于股债双牛及市场交投活跃度增长。
- 投资建议: 关注四条主线：
- 四川双马: 科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。公司管理基金已投项目及参投项目有望在2025年实现上市，已成功上市项目近期股价表现优秀，将增厚利润。
- 券商25Q1基本面: 预计在低基数下实现反转，建议关注Q1业绩超预期的券商。
- 券商并购: 预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。
- 消费贷产业: 受益于政策有望回暖，建议关注消费贷产业。
保险板块
- 众安在线: 2024年投资好转，净利润同比增长105%至6亿，COR96.9%大幅改善。主要受益于权益市场好转下总投资收益增加及科技银行大幅减亏。科技板块首次扭亏为盈，银行板块减亏幅度亮眼。
- 中国平安: 2024年NBV可比口径+28.8%，归母营运利润+9.1%。寿险NBV延续高增，主要由Margin驱动。财险保险服务收入同比增长，COR同比-2.3pct至98.3%。资产端净投资收益率同比-0.4pct至3.8%，综合投资收益率同比+2.2pct至5.8%。
- 投资建议: 关注财险板块承保投资双改善带来的估值向上动力；寿险板块关注阶段性的β行情。建议关注财险板块高股息防御型特征及寿险板块新华保险、中国太平。
行业周报
- 市场回顾: 本周A股行情下行，非银金融板块跑输沪深300指数1.0pct。
- 数据追踪: 券商经纪业务交投活跃度增长，代销业务新发权益类公募基金份额同比大幅增长。投行业务股权承销规模同比减少，债券承销规模同比增加。资管业务公募非货公募规模略有下降。
- 保险资金: 持续增持高股息标的，如中国平安增持工行、建行等大型银行，中国人寿举牌电投产融，瑞众人寿增持中信银行H股等。
- 行业动态: 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，提出加快打通商业保险资金入市堵点；美联储维持利率不变；中研普华研究院预测2028年中国宠物保险市场规模有望突破150亿元；FMR LLC举牌中国人寿H股；中国太保旗下首家康复医院开业；香港证监会发布通函，针对IPO认购及融资服务提出多项额外指引；上交所制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》；央行建议择机降准降息；证监会表示持续深入推进资本市场法治建设。
- 风险提示: 权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。
行业投资评级
- 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
- 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%。
- 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%。
- 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
