非银行金融行业研究：26Q1券商利润增速超预期，持续推荐非银板块

证券板块2026年一季报披露完毕，上市券商归母净利润合计608亿元，同比增长17%，头部券商增长强劲，盈利能力提升。部分公司筹码结构改善。当前板块PB、PE估值为1.2x、16x，仍处于低位，关注交易层面因素优化后业绩对板块的催化作用。建议关注低估值、业绩好的头部券商，以及有收并购主题的券商，和多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。

保险板块2026Q1投资端拖累险企利润表现，五家A股上市险企合计实现归母净利润698.8亿元，同比-17%。利润普遍负增长主要受Q1市场下跌拖累，权益仓位提升后，净利润波动加大。太保与新华利润正增长主要受益于保险服务业绩高增，投资业绩整体承压。建议关注β属性强、基数低的纯寿险标的及上半年利润低基数的中国太平，其次为利润表现较为稳健的中国平安A/H、中国太保A/H，建议关注长期价值标的中国人保H。

市场回顾：本周A股行情方面，沪深300指数+0.8%，非银金融（申万）+2.1%，跑赢沪深300指数1.3pct，其中证券、保险、多元金融分别+2.1%、+2.3%、+0.8%。

数据追踪：券商经纪业务交投活跃，代销业务权益类公募基金份额增长强劲。投行业务股权承销和债券承销规模均实现增长。资管业务公募非货公募和私募基金规模均有所增长。保险方面，人身险平稳增长，车险与非车险均回暖。

行业动态：2026年1-3月保费收入同比+6.3%，人身险保持平稳增长，车险与非车险均有所回暖。中国太保一季度实现归母净利润100.41亿元，同比增长4.30%。中国平安一季度实现归母营运利润407.80亿元，同比增长7.6%。新华保险一季度实现归母净利润65亿元，同比增长10.5%。中国人保一季度实现保险服务收入1388.81亿元，同比增长2.0%。国寿寿险一季度首年期交保费同比增长41.4%。阳光保险一季度实现营业收入203.79亿元。友邦人寿一季度实现新业务价值41.33亿元。中国再保：一季度中再寿险净亏损2.51亿元，中再产险净利润为0.76亿元。港交所：一季度香港继续稳居全球新股市场首位，IPO总集资额达1104亿港元。