非银行金融行业研究：非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备

市场回顾

本周A股市场表现不佳，沪深300指数下跌5.3%，非银金融板块跑赢沪深300指数4.8个百分点，其中证券板块下跌1.4%，保险板块上涨2.2%。

数据追踪

券商板块：

• 经纪业务：本周A股日均成交额26429亿元，环比下降9.6%；2026年1-6月日均股基成交额32646亿元，同比增长99%。
• 代销业务：2026年1-6月新发权益类公募基金份额3782亿份，同比增长57.5%。
• 投行业务：2026年1-6月IPO/再融资募资规模分别为697亿元和3981亿元，同比分别增长87%和下降45%；债券承销规模82118亿元，同比增长13%。
• 资管业务：截至2026年6月末，公募非货公募规模22.0万亿元，环比增长0.2%；私募基金规模23.5万亿元，环比增长0.3%。

保险板块：

• 利率：本周10年期、30年期国债到期收益率分别上升0.06bps和下降1.05bps至1.74%和2.24%。
• 资产配置：中证800指数本周、7月分别下降7.06%和11.26%；恒生中国高股息率指数本周、7月分别上升2.21%和4.48%。
• 举牌/增持：中邮人寿增持中国通号H股217.9万股，持股比例升至9.11%。2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，偏好红利风格，尤其是H股和公用事业、交通运输板块。

行业动态

• 国海证券参与竞买大通证券股份，竞得51.59%股份，成交价32亿元。
• 首创证券计划减持不超过0.687%股份。
• 中金公司重大资产重组事项获得证监会受理，拟吸收合并东兴证券、信达证券。
• 山西证券向香港子公司增资10亿港元获证监会复函。

投资建议

券商板块：

• 受市场调整影响，板块下跌，但部分头部券商动态PE低于10x、PB低于1倍。
• 强劲的业绩预告为全年高增筑牢基础，建议关注优质头部券商（国泰海通、广发证券）和业务结构受益于市场环境的券商。
• 两条主线：优质头部券商和多元高股息标的（远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租）。

保险板块：

• Q2盈利高增，业绩好且估值低的保险股有望迎来估值反弹。
• 首推上半年业绩高增的标的。

风险提示

1. 权益市场波动
2. 长端利率大幅下行
3. 资本市场改革不及预期