非银行金融行业研究：保险Q2业绩向好预期有望驱动估值修复持续，券商板块有望迎来政策催化

行业周报总结

保险板块概览：

• 普惠保险：金融监管总局发布指导意见，强调了普惠保险的产品供给、市场主体责任以及盈亏分担和费率动态调整机制，预计大型险企普惠保险业务将实现保本微利。
• 市场情绪：短期市场情绪波动，保险股跟随大盘调整。但随着负债端和资产端业绩向好预期，保险股估值修复动力增强。
• 关注焦点：建议关注资产端、负债端业绩表现优异的中国太保A/H、中国平安；负债端、资产端弹性高且估值较低的中国太平H；具有防御属性的稳增长标的中国财险；以及互联网财险领域利润高弹性的众安在线。

券商板块概览：

• IPO审核恢复：三大交易所均恢复IPO审核，券商投行业务有望放松限制。
• 政策利好：国常会提出促进创业投资高质量发展，利好券商直投业务的资金募集和项目退出。
• 投资端改革：证监会即将发布相关政策，预计将进一步推动投资端改革，有望催化券商板块行情。
• 投资建议：在政策预期下，券商有望迎来“中期躁动”行情，建议关注并购+国资增资主线的华泰证券、中国银河、中信证券。

风险提示：

• 保险监管趋严：可能影响新单销售。
• 权益市场波动：直接降低公司投资收益，影响利润表现。
• 长端利率大幅下行：引发市场对利差损的担忧。
• 资本市场改革不及预期：中长线资金引入等投资端改革进度低于预期，可能利空券商财富管理和机构业务。

行情概览：

• 市场回顾：本周A股整体回调，非银金融板块表现不佳，跑输沪深300指数。
• 核心数据追踪：
  • 交投活跃度：日均成交额环比上升，月度日均股基成交额略有下降。
  • 代销业务：权益类公募新发份额同比下降。
  • 投行业务：股权承销规模同比下降显著，债券承销规模则相对平稳。
  • 资产管理业务：券商资管、非货公募、私募基金规模变动情况。

结论：

保险板块聚焦普惠保险政策，市场情绪短期内波动，但长期看好负债端和资产端业绩改善带来的估值修复机会。券商板块受益于IPO审核恢复及政策利好，投资建议关注并购+国资增资主线的券商，同时需关注市场风险和政策不确定性带来的潜在挑战。