港股公司信息更新报告：游戏回归平稳增速，AI驱动WPS及金山云增长提速

游戏业务回归平稳增速，AI及信创红利驱动WPS增长提速。2024Q4游戏业务环比降速，收入12.9亿元，同比增长26.0%但环比下降24%，主要受《剑网3》15周年庆基数较高及商业化内容减少影响。2024年新增用户数创新高，《剑网3·无界》月活突破1000万，老游戏稳基本盘，《解限机》、《剑侠情缘·零》等新游戏2025年上线，预计2025年游戏业务增速回归平稳。2024Q4WPS收入15.0亿元，同比增长16.8%：（1）个人订阅收入同比增长7.6%，付费转化率提升至6.6%，AI月活近2000万，预计2025年进一步提升；（2）企业订阅收入同比增长27.9%，信创回暖及SaaS化进程推动全年WPS 365同比增速达149%，合同负债21.36亿元支撑B端增长。AI驱动金山云收入提速，2024Q4收入22.3亿元，同比增长29.6%，AI相关收入增长约500%，小米及金山软件收入同比增长76%，归母净利润亏损2.0亿元收窄明显，金山软件承压0.75亿元亏损，后续有望持续减亏。短期游戏业务降速、WPS C端收入放量未加快，2025-2026年归母净利润预测下调至18.6/23.9亿元，新增2027年预测27.1亿元（同比增长20%/28%/14%），当前股价对应PE估值25.8/20.1/17.7倍，维持“买入”评级。风险提示：新游戏表现不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、经济增长放缓。