港股公司信息更新报告：2024Q4全面盈利，游戏、广告或继续驱动业绩增长

2024年公司实现营业收入268.32亿元（同比+19%），经调整归母净利润-0.39亿元（亏损同比收窄33.75亿元）。2024Q4实现营业收入77.34亿元（同比+22%，环比+6%），归母净利润0.89亿元（同比、环比均扭亏为盈），经调整归母净利润4.52亿元（同比扭亏为盈）。主要增长动力来自广告（同比+24%）、游戏（同比+79%）和增值服务（同比+8%），其中游戏收入主要得益于《三国：谋定天下》的强劲表现。

核心观点与关键数据：

1. 盈利能力提升：2024Q4毛利率达36.1%（连续10个季度环比提升），经调整净利润率达5.8%（同比+14.6pct），主要得益于变现效率提升和成本控制。
2. 费用率下降：销售费用率16.0%（同比-1.7pct），管理费用率6.5%（同比-1.5pct），研发费用率11.9%（同比-9.0pct）。
3. 用户粘性增强：2024Q4DAU达1.03亿（同比+2.9%），MAU达3.40亿（同比+1.2%），DAU/MAU比例30.29%，日均使用时长99分钟，社区生态稳定。
4. 流量变现空间大：日均视频播放量48亿次（同比+14%），月均互动数155亿次（同比+10%），用户消费能力提升潜力显著。

盈利预测与评级： 上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.13/19.19/27.29亿元，EPS分别为1.2/4.6/6.5元，对应PE分别为138.2/36.9/26.0倍。看好游戏、会员、广告、IP变现全面发力，维持“买入”评级。

风险提示： 游戏生命周期或流水不及预期，广告收入增速不及预期等。