港股公司信息更新报告：游戏迎产品上升周期，WPS B端订阅有望重回增长

公司2024-2026年净利润预测上调至12.28/14.12/18.02亿元，同比增速分别为153.9%/15.0%/27.6%，对应EPS 0.92/1.05/1.34元，PE 20.9/18.1/14.2倍。游戏业务迎来产品上升周期，WPS信创业务短期承压，B端订阅业务有望重回增长以驱动整体增速回升。经营效率优化、云业务稳步减亏进一步释放利润空间，WPS仍将受益AI持久主线，维持“买入”评级。

2024Q2游戏业务增长超预期，主要由于《剑网3无界》推出及《尘白禁区》贡献，抵消《剑网3》收入下滑影响。《剑网3无界》上线首月月活达1146万，吸引691万回流用户，单日收入创《剑网3》新高。预计伴随《剑网3无界》放量及2024Q4多款手游上线，游戏收入有望实现全年10%增长目标。

2024Q2B端收入下滑导致WPS增速放缓，个人订阅业务同比增长19.8%，机构订阅收入同比下滑2%（订阅模式转型），机构授权业务同比下滑26.9%（信创业务承压）。WPS通过产品迭代改善用户AI体验，截至2024H1月活设备同比增长3.08%，付费用户数同比增长15%。公司后续将聚焦深化用户AI体验，逐步加大商业化力度，有望驱动用户规模和付费率持续增长。WPS推出WPS 365，打通文档、协作、AI能力，机构订阅业务实际发展超预期，合同负债环比增速提升7.2pct至7.3%，伴随递延收入逐步确认，B端订阅业务收入有望重回增长。

风险提示：新游戏表现不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、经济增长放缓。