豆类油脂日报：豆类走势分化 油脂震荡运行

豆类油脂 豆类走势分化油脂震荡运行 豆类油脂 核心观点 3月19日，豆类油脂期价整体震荡为主。豆一期价下跌超1%，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价下探10日、20日和30日均线交汇支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于20均线压力，伴随大幅减仓3.7万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随减仓2.1万手。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，伴随减仓1.6万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价回吐前一日涨幅，跌破多条均线支撑，向下测试60日均线支撑，减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场走势有所分化，豆一期价呈现连续下跌走势，豆二期价整体走势偏强。近期国产大豆和进口大豆走势明显分化，国产大豆受到地方储备大豆拍卖的压制，随着外资席位持续增空，盘面在资金推动和拍卖情绪转弱的双重影响下，表现明显偏弱。相比之下，豆二期价则受到进口大豆供应收紧的推动整体偏强。在上游进口大豆供应收紧预期尚未扭转的背景下，下游的备货需求前置，库存转化速度将会加快。油厂层面的豆粕库存虽有累积，但幅度有限。豆粕基差近期自高位持续回落，但仍处于历史同期的第二高位，当前的豆粕基差强势仍对盘面构成保护。短期豆类期价走势有所分化，豆类市场内强外弱格局持续，豆二走势强于豆一，市场情绪继续期价短期波动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体转弱，豆类市场对油脂的支撑仅限于豆油，油脂板块行情弱于豆类，油脂市场资金的稳定性弱于豆类，油脂板块整体陷入盘整。豆棕价差和豆菜价差延续修复，随着近期的题材相继熄火，油脂板块上行动能进一步减弱，三大油脂品种走势转为震荡，在前期三大油脂品种题材轮番上演过后，市场情绪得到宣泄以后，短期油脂板块或震荡运行为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到1556万吨，高于上周预估的1545万吨，但是仍然略低于月度出口纪录。如果这一预测成为现实，将会比去年3月份的1355万吨增长200万吨。ANEC数据显示，巴西大豆的单月出口纪录是2021年4月份的1570万吨。ANEC表示，根据货轮排队情况，本月大豆出口量甚至可能高达1610万吨，从而创下历史最高纪录。但是目前ANEC认为实际出口量略低于预期。ANEC预计2025年巴西大豆出口量可能高达1.1亿吨，这对物流而言是一个需要克服的真正挑战。如果实现这一出口目标，将比2024年的出口量增加约1300万吨，也将超过2023年的历史峰值1.013亿吨。私人咨询公司预计巴西今年大豆产量可能超过1.7亿吨，创下有史以来最高产量。 2）持仓报告显示，上周投机基金将对芝加哥玉米的看涨押注削减至三个月来的最低值，反映出美国关税不确定性给出口前景蒙上阴影，这可能导致美国农业部对下半年的出口需求前景比市场主流观点更为保守。美国商品期货交易委员会的持仓报告显示，截至3月11日当周，投机基金在芝加哥玉米期货和期权的净多单降至146,541手，为2024年12月10日当周以来的最低值，比一周前减少73,211手，这也是基金连续第三周减持看涨押注，累计减少了20万手左右。就上周的净持仓变化而言，多头平仓数量是新建空单的两倍，这意味着基金目前尚未改变对玉米后市的看涨基调，更多可能是调整持仓，在关税引发全球股市以及大宗商品剧烈动荡的减少风险暴露。值得一提的是，美国农业部在3月11日发布了供需报告，并未像市场预期那样调低美国玉米期末库存，而是维持美国玉米供需数据不变，反映出美国农业部对美国需求（特别是出口）前景的看法要比市场共识更为保守。考虑到特朗普关税政策仍在推进之中，4月2日还将推出全球对等关税，这可能引发主要进口国的报复。美国农业部出口销售报告显示，截至3月6日当周，美国2024/25年度的玉米总销量同比增24.7%；而美国农业部预测全年出口同比增6.9%。虽然美国玉米销售一直远远超过实现当前目标所需的步伐，但是考虑到关税等诸多不确定性，美国农业部本月仍未调高玉米出口目标，这意味着美国农业部预计本年度下半年美国玉米出口相对上半年显著放慢。 3）标普全球商品洞察周二预测，2025年美国大豆种植面积估计为8,330万英亩，和1月21日预测值持平，较2024年的8710万英亩减少380万英亩或4.4%。相比之下，美国农业部2月底在年度展望论坛发布的2025/26年度初步预测显示，大豆种植面积为8400万英亩，较上年减少310万英亩或3.6%，这也低于市场分析师平均预期的8500万英亩。美国农业部预计2025/26年度大豆平均单产为52.5蒲/英亩，同比增1.8蒲。因单产提升抵消面积下降，总产量预计为43.70亿蒲，比2024/25年度的43.66亿蒲增长0.09%。 4）巴西外贸秘书处公布的数据显示，3月第二周巴西大豆出口步伐较第一周有所放慢。3月1至14日，巴西大豆出口量为684万吨，去年3月份全月为1260万吨。3月迄今巴西日均大豆出口量为855,078吨，同比增长35.7%，第一周同比增长62%。3月迄今大豆出口收入为26.8亿美元，去年3月全月为53.6亿美元。3月迄今大豆出口均价为每吨391.2美元，比去年同期下跌8.0%。作为对比，2025年2月巴西大豆出口量为643万吨，同比减少2.7%。 5）巴西国家商品供应公司周一公布的数据显示，截至3月16日，巴西2024/25年度大豆收获进度为69.8%，一周前为60.9%，高于去年同期的61.6%，这也是连续第三周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为64.9%。在头号大豆产区马托格罗索，收获进度为96.6%，高于一周前的91.7%，去年同期94.8%，五年均值95.8%。帕拉纳州收获72.0%，上周60.0%，去年同期73.0%，五年均值65.2%。2025年3月13日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.673671亿吨，比上月调高135万吨，较上年增长13.3%；大豆单产估计为每公顷3,527公斤，高于上月预测的3,499公斤/公顷，比上年增长10.2%。大豆种植面积达到4745万公顷，和上月预测持平，同比增长2.8%，这是六年来最低同比增幅。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。