港股公司信息更新报告：IP商业化加速，IP内容及衍生品或继续驱动成长

2024年公司实现营业收入81.2亿元（同比+15.8%），其中在线业务收入40.3亿元（同比+2.1%），主要系核心产品运营和高质量内容驱动；IP运营及其他业务收入40.9亿元（同比+33.5%），主要系爆款剧集、电影及动画上线数量增加及IP授权改编业务规模扩大。Non-IFRS归母净利润11.4亿元（同比+0.01%）。

核心观点与关键数据：

1. IP内容生态持续拓展：新增作家33万，新增作品65万，5万订阅新书数量同比增长约50%，年收入超50万元的新人作家数量同比增长超70%。用户社区活跃度提升，月付费用户增长至910万（同比增长4.6%）。公司2025年推出作家辅助工具“作家助手”，集成DeepSeek-R1大模型，探索AI赋能内容产业。
2. IP精品内容持续释放：成功推出《热辣滚烫》《与凤行》《庆余年2》等爆款内容，巩固行业领先地位。IP商品化加速，2024年IP衍生品GMV突破5亿元，其中卡牌GMV突破2亿元（创历史新高）。2025年春节拿下FunCrazy《哪吒2》衍生品总经销权，有望推动IP衍生品业务增长。短剧新作《好孕甜妻被钻石老公宠上天》7天流水破5000万。储备IP内容包括《赘婿2》《斗罗大陆2》《完美世界》等。

研究结论： 维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为13.49/15.13/16.81亿元，对应EPS分别为1.3/1.5/1.7元，当前股价对应PE分别为19.1/17.0/15.3倍。看好公司IP内容释放及IP商品化持续驱动业绩增长，维持“买入”评级。

**风险提示：**内容行业政策变化、IP作品表现不及预期、IP商业化不及预期。