沪铜期货周报：综述：关注铜价在8万附近的扰动可能

核心观点与关键数据

• 铜价扰动分析：铜价在8万附近存在扰动，上周或再度测试8万大关，本周需密切跟踪8万上方的信号。
• 库存变化：全球库存约58.15万吨，环比减-2.98万吨，连续3周高于60万吨大关后开始回落，体现季节性旺季背景。SHFE库存减-1.19万吨至25.55万吨，COMEX库存增0.01万吨至8.42万吨，LME库存减-1.8万吨至24.18万吨，全球库存转为修整。LME注销仓单占比升至0.45，暗示库存去化。
• 利润水平：现货冶炼利润-4877元/吨，盘面利润-4678元/吨，对比进口铜矿成本79810元/吨，利润率-6.1%。TC录得-15.46，硫酸价格448元/吨，趋势走强。
• 价差及结构：本周期现价差-199元/吨，连续7周负值，现货升水报价-5元/吨，进口溢价50，连续6周下滑。沪铜结构以5月合约为分界线，5月合约后负向排列，近月和远月价差扩大至1500。
• 技术分析：年K线在2021、2022上方收2根上引线，属历史高位压力区；季K和月K背靠20线延续上行。本周铜价突破2024年9月高点8万大关，此价位上方定义为康波大泡沫区域，需重视信号。

研究结论

• 战略阶段：高库存+低利润+负基差，铜价正处在空头阶段，但战役层面正在酝酿新波动。
• 市场结构：季节性旺季或带动全球库存趋势调整，美铜库存下滑暗示累库阶段告一段落。
• 风险提示：8万上方需警惕康波大泡沫区域信号，建议战略投资者重视。