沪铜期货周报：综述：铜价急跌后，存在休整需要

核心观点与关键数据

• 铜价走势：铜价在触及24年高点后急跌，依托7万附近存在休整需求，战略上处于空头阶段，但战役层面进入较强波动窗口区。
• 库存情况：全球库存连续3周回落至49.39万吨，SHFE库存下降4.3万吨至18.3万吨，LME库存微降0.08万吨至21.08万吨，COMEX库存上升0.88万吨至10万吨，外部库存累积仍是主要波动力量。
• 冶炼利润：现货冶炼利润为-3950元/吨，盘面利润为-4249元/吨，利润率-5.33%，TC二次探底至-26.88，硫酸价格走强。
• 基差与价差：长江现货对主力合约基差299元/吨，现货升水69元/吨，进口溢价88.2，现货价差总体偏强。
• 市场结构：沪铜合约维持负向排列，近月与远月价差730，显示国内下跌动能不足，外盘引导为主。

研究结论

• 库存趋势：全球库存持续调整，但COMEX库存累积仍是主要风险；LME注销仓单占比高位，或继续去化。
• 产业利润：2025年矿产端利润极致，TC加速下降，铜价面临终极审判；硫酸价格走强支撑冶炼端。
• 技术分析：年K线在历史高位压力区，2024年冲高回落验证压力，2025年或存在右侧检验可能；季K和月K背靠8万上方冲高回落，14%跌幅释放风险，需休整反抽。
• 交易建议：暂防御观望为主，战术性注意波动窗口区。

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