甲醇产业链周度报告：库存延续去化，短期仍将震荡偏强

核心观点

短期成本端支撑偏弱，内地库存小幅去化，港口库存大幅去化，总体处于正常水平，国产供应受春检影响，环比小幅下降，国外检修仍偏多，MTO开工小幅回升，传统需求开工小幅回升，处于正常水平，短期供需偏紧张去库，重点关注外盘装置检修复产情况。

关键数据

• 成本端：煤炭供需平衡偏弱，价格震荡偏弱，内地生产利润延续小幅扩大，处于历史高位水平。
• 库存端：内地小幅去库存，库存压力不大，处于正常水平；沿海港口库存受进口到港减少、下游MTO复产影响，大幅去化，处于正常水平。
• 供需端：国内生产利润正常偏高，春检启动，开工率环比小幅降低，处于历史高位水平；外盘装置检修仍多，开工率处于历史偏低水平，预计三月中下旬开工率逐步回升，但三四月进口量预计仍将维持低位；MTO开工率受部分下游复工影响，环比回升，处于正常偏高水平；传统需求开工率环比小幅回升，处于正常水平。
• 外盘价格：截至3月12日，CFR中国美金平均价格在297.5美元/吨左右，环比下降，折算进口成本在2619.23元/吨附近，进口利润为32.77元/吨左右，环比回升。
• 装置开工率：本周国内甲醇装置开工负荷为85.75%，较上周下降1.60个百分点；西北地区开工负荷为94.74%，较上周上升0.32个百分点。
• 库存情况：截至3月13日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在95.9万吨，相比上周下降8.2万吨，跌幅为7.88%，同比上升34.13%。
• 船期到港量：本周船期到港量约为11.28万吨，环比下降17.54%，同比下降57.03%。

研究结论

短期链库存延续去化，供需处于平衡偏紧格局，盘面震荡偏强为主，月间小幅扩大。中期，二季度供需受伊朗检修复产影响大，要是三月中下伊朗装置全部复产，五月起供需将进入累库存格局；要是三月伊朗检修装置回来速度略慢，3-4月供需仍将处于去库存格局，三月需要重点关注伊朗装置复产速度。

风险提示

海外装置检修情况，下游投产情况，地缘政治情况。