甲醇产业链周度报告20240506-20240512：低库存，现实强预期弱，短期震荡偏弱为主

期货研究报告|商品研究 策略报告 低库存，现实强预期弱，短期震荡偏弱为主 2024年5月12日 甲醇产业链周度报告20240506-20240512 甲醇MA期货价格走势图 资料来源：文华财经 相关报告 研究员：吕杰lvjie@cmschina.com.cnF3021174 Z00012822 本期要点： 行情分析：成本端：煤价小幅反弹，内地生成利润处于高位，煤制甲醇成本支撑一般，；库存端：内地库存因为春检和受运输影响，小幅累积，内地价格小幅上涨，港口库存小幅去化，基差延续小幅走强；供需端：国内开工率受春检影响环比下降，同比处于高位，后面两周春检逐步复产；进口端；随着伊朗装船逐步起来，后期进口量逐步回升；需求端：MTO开工率小幅回升，传统需求持稳为主。 核心观点：成本端支撑一般，短期内地和港口库存仍处于偏低水平，短期供需良好；后期随着春检结束，国产供应逐步恢复，伊朗船期恢复，届时进口量也回归，因此后期供需将逐步走弱。 操作建议：短期，库存偏低，供需良好，预计仍将高位震荡为主；后期随着供需逐步走弱，建议把握逢高做空套保的机会。 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况，地缘政治情况。 敬请阅读末页的重要声明 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表1：主流成交价格本周变动：元/吨 地区 2024/5/10 2024/4/30 周变动 幅度 月变动 幅度 内蒙古 2370 2385 -15 -0.63% 265 12.59% 华南 2635 2645 -10 -0.38% 45 1.74% 江苏 2695 2675 20 0.75% 95 3.65% 新疆 2055 1860 195 10.48% 235 12.91% 西南 2600 2575 25 0.97% 105 4.21% 山东 2635 2690 -55 -2.04% 270 11.42% 资料来源：WIND，招商期货 图1：甲醇各地区主流价格走势：元/吨 内蒙古华南江苏新疆西南山东 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/3/152020/3/152021/3/152022/3/152023/3/152024/3/15 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走强。 图2：甲醇期现价格走势：元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 基差（右）华东现货价格主力合约价格 500 400 300 200 100 0 1,000 -100 500 -200 0 -300 2019-01-16 2020-01-16 2021-01-16 2022-01-16 2023-01-16 2024-01-16 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周走强，截至5月9日，基差为131元/吨。 图3：MA合约5-9价差结构（2024年合约）：元 MA合约5-9价差 201920202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 资料来源：WIND，招商期货 图4：MA合约9-1价差结构（2024年合约）：元 MA合约9-1价差 201920202021202220232024 250 50 -150 -350 -550 -750 资料来源：WIND，招商期货 本周5-9期限BACK结构走强。 图5：华东-内蒙物流窗口：元图6：华东-鲁南物流窗口：元 202220232024 201920202021201920202021202220232024 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 图7：华东-川渝物流窗口：元图8：华东回流山东物流窗口：元 600 400 200 0 -200 -400 -600 20202021202220232024 800 600 400 200 0 -200 -400 201920202021 202220232024 -800 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 -600 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 图9：内外盘差结构：元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 进口利润中国:江苏市场:市场价(主流价):甲醇进口成本 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 资料来源：WIND，招商期货 本周CFR中国美金平均价格在302.5美元/吨左右，环比上升5美元/吨，折算进口成本在2662.44附近，截至5月10日进口利润为32.56元左右，环比下降。 图10：主要地区转口价差及利润情况：美元/吨 FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国 50 00 50 0 2019-04-23 2020-04-23 2021-04-23 2022-04-23 2023-04-23 2024-04-23 -50 100 200 1 1 - 5 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在301欧元/吨，环比下降0.66%；FOB美湾价格在316.01美元/吨，环比下降4.06%；东南地区甲醇价格在362.5美元/吨，环比上升1.40%。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 图11：原料煤现货价格：元/吨 1,800 山西动力煤内蒙动力煤山东动力煤 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 资料来源：WIND，招商期货 图12：国内天然气价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）四川管道气价（右，元/立方米）内蒙管道气价（右，元/立方米） 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2019-05-012020-05-012021-05-012022-05-012023-05-012024-05-01 资料来源：WIND，招商期货 图13：海外能源价格情况 CCI进口3800FOB（美元/吨）WTI中级轻质原油价格（美元/桶）NYMEX天然气（右，美元/百万英热） 50 10 8 00 6 50 4 0 2019-05-01 2020-05-01 2021-05-01 2022-05-01 2023-05-01 2024-05-01 2 -50 0 20012 1 1 资料来源：WIND，招商期货 图14：内蒙煤制甲醇利润：元 201920202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 图15：山东煤制甲醇利润：元 20202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 图16：川渝地区天然气制甲醇利润：元 20202021202220232024 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润下降。 图17：甲醇装置周度开工率（全国）图18：甲醇装置周度开工率（西北） 24/23年同比增速2019 20202021 20222023 2024 90 85 80 75 70 65 20% 15% 10% 5% 100 90 80 70 24/23年同比增速2019 20202021 20222023 2024 20% 15% 10% 5% 600% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 600% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为81.38%，较上周下降0.96个百分点，较去年同期上升7.70个百分点；西北地区的开工负荷为87.59%，较上周下降1.98个百分 点，较去年同期上升10.68个百分点。 图19：国内甲醇装置月度损失量：万吨 甲醇国内月度损失量（万吨） 201920202021202220232024 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，招商期货 地区 企业名称 产能（万检修开始日检修结束日时长（天）日损失量吨/年）（吨） 共计损失量 （吨） 检修类型 表2：国内甲醇装置检修情况 内蒙古内蒙古东华602024/4/202024/5/920200040000常规性检修 内蒙古久泰新材料(托 县) 2002024/5/82024/5/103600018000故障性检修 河北定州天鹭122024/5/12024/5/10103003000常规性检修 海南中海化学802023/4/132023/5/1128240069600常规性检修 内蒙古神华巴彦淖尔102024/4/162024/5/11262506500常规性检修 山西晋煤华昱1202024/5/72024/5/13713009100故障性检修 四川 江油万利 15 2023/12/3 2024/5/13 163 240 39120 常规性检修 黑龙江 七台河宝泰隆 10 2024/3/23 2024/5/14 53 300 15900 常规性检修 安徽 安徽临涣 20 2024/5/1 2024/5/15 15 600 9000 常规性检修 重庆 重庆卡贝乐 85 2024/5/4 2024/5/18 15 2300 34500 故障性检修 内蒙古 内蒙古易高 30 2024/4/19 2024/5/23 35 900 31500 常规性检修 内蒙古 内蒙古九鼎 10 2024/5/8 2024/5/24 17 390 6630 常规性检修 内蒙古 内蒙古荣信 90 2024/5/6 2024/5/30 25 3000 75000 常规性检修 内蒙古 西北能源 30 2023/10/10 2024/5/30 234 900 210600 政策性检修 陕西 蒲城清洁能源 180 2024/5/10 20