甲醇产业链周度报告：供需双减，库存小幅去化，短期震荡偏强

核心观点

短期成本端支撑偏弱，内地库存去化，港口库存小幅去化，总体处于正常偏低水平。国产供应后期开工环比回升，国外检修偏多导致后期进口量将减少，MTO及传统需求年前开工率小幅下滑，仍处于正常水平。短期供需平衡略去库，关注下游意外检修情况。

关键数据

• 现货价格：本周甲醇现货市场整体环比走弱。
• 基差：沿海基差较上周环比上升，截至1月10日，基差为106元/吨。
• 外盘价格：截至1月10日，CFR中国美金平均价格在307.5美元/吨左右，环比下降；FOB鹿特丹价格在438欧元/吨，环比上升0.69%；FOB美湾价格在409.64美元/吨，环比上升1.66%；东南地区甲醇价格在357.5美元/吨，环比上升1.42%。
• 供应端：国内甲醇装置开工负荷为90.21%，较上周上升1.66个百分点，较去年同期上升10.83个百分点；西北地区开工负荷为99.79%，较上周上升0.80个百分点，较去年同期上升12.36个百分点。国外装置由于冬季限气，开工率保持低位。
• 需求端-烯烃需求：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.59%，较上周下降4.66个百分点，受华东部分MTO装置降负、停车影响。
• 需求端-传统下游：传统下游开工率环比下降，处于正常水平。
• 库存：截至1月9日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在101.2万吨，相比上周四下降1.6万吨，跌幅为1.56%，同比上涨21.23%。内地企业库存继续小幅去库。
• 外盘到港量：本周船期到港量下降，约为21.24万吨，同比下降17.64%，环比下降9.19%。

研究结论

短期库存延续小幅去化，后期仍将维持去库格局，短期下游意外检修偏多，盘面震荡为主。中长期，一季度预期供需将进入去库存格局，仍将逢低做多为主/或者逢高做空MTO利润，但二三月需要重点关注伊朗装置复产情况。

风险提示

海外装置检修情况，下游投产情况，地缘政治情况。