甲醇产业链周度报告：短期库存去化，震荡偏强为主

核心观点

短期成本端支撑偏弱，内地库存小幅累积，港口库存小幅去化，总体处于正常水平。国产供应受春检影响，环比小幅下降，国外检修仍偏多，MTO开工小幅回升，传统需求开工小幅回升，处于正常水平。短期供需平衡去库，重点关注外盘装置检修复产情况。

关键数据

• 成本端：煤炭供需平衡偏弱，价格震荡偏弱，内地生产利润延续小幅扩大，处于历史高位水平。
• 库存端：内地小幅累库存，库存压力不大，处于正常水平；沿海港口库存受进口到港减少、下游MTO复产影响，小幅去化，处于正常水平。
• 供需端：国内生产利润正常偏高，春检启动，开工率环比小幅降低，处于历史高位水平；外盘装置检修仍处于高位，预计三月开工率逐步回升，但三月进口量预计仍将维持低位；MTO开工率受部分下游复工影响，环比回升，处于正常水平；传统需求开工率环比小幅回升，处于正常水平。
• 外盘价格：截至3月6日，CFR中国美金平均价格在302.5美元/吨左右，环比上升，折算进口成本在2668.03元/吨附近，进口利润为-10.03元/吨左右，环比回升。
• 装置检修：国内甲醇装置开工负荷为85.75%，较上周下降1.60个百分点；西北地区开工负荷为94.74%，较上周上升0.32个百分点。国外装置开工率保持低位，较多装置仍处于停工状态，伊朗装置预计3月陆续恢复。
• 需求端：MTO装置综合利润较上周环比持续回升，MTO装置平均开工负荷在85.79%，较上周上升5.91个百分点。传统下游开工率环比小幅回升，处于正常水平。

研究结论

短期链库存小幅去化，供需处于平衡偏紧格局，盘面震荡偏强为主，月间小幅扩大。中期，二季度供需受伊朗检修复产影响大，若三月伊朗装置全部复产，届时供需将进入累库存格局；若三月伊朗检修装置回来速度略慢，3-4月供需仍将处于去库存格局，三月需要重点关注伊朗装置复产速度。

风险提示

海外装置检修情况，下游投产情况，地缘政治情况。