合成橡胶期货周报：成本端提振有限，BR上涨乏力

核心观点与关键数据

合成橡胶成本端

• 丁二烯：卫星化学8万吨/年丁二烯装置临时停车，但前期国内外装置重启，供应预期相对充裕，关注港口库存水平。
• 顺丁橡胶：随着亏损减轻，3月计划检修量不多，顺丁橡胶供应开工率较高，库存预期去化缓慢。

需求端

• 半钢胎：开工率小幅下降，但维持高位。
• 全钢胎：开工率仍偏低。
• 天然橡胶：泰国东北大部分区域胶进入停割期，泰南低产期，但海内外需求端持续拖拽，原料价格明显走弱，青岛库存累库趋势未变，天胶或震荡偏弱，关注3月下旬云南开割情况。

供应端

• 丁二烯：2025年1-2月国内产量同比22%，2024年表观消费量同比+0.8%。
• 顺丁橡胶：2025年1-2月产量同比+27.3%，实际消费量同比+20.2%。

进出口情况

• 丁二烯：2024年国内进口同比+0.3%，出口同比+72%。
• 顺丁橡胶：2024年国内进口同比+6.9%，出口同比+31.8%。

库存情况

• 丁二烯：港口库存累库至2023年8月以来的高位。
• 顺丁橡胶：下游采购跟进，厂内库存去库，贸易商库存累库。

外需

• 欧盟乘用车销量：2025年1月下降2.6%，纯电占市场份额的15%。
• 轮胎产量：2025年2月环比增长，2024年12月出口同比继续增长。
• 汽车产销量：2025年2月汽车产销同比分别增长39.6%和34.4%，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%。

研究结论

• 丁二烯：价格重心下移，成本压力增加，碳四抽提工艺利润下滑，供应相对充裕，下游买盘谨慎。
• 顺丁橡胶：成本提振有限，现货窄幅波动，亏损减轻，但市场对挺价持续性存在较大疑虑。
• 天然橡胶：或震荡偏弱，关注3月下旬云南开割情况。
• 总体来看：短期丁二烯价格承压，顺丁橡胶供应维持高位，天胶震荡偏弱，BR预计短期上涨乏力。

策略建议

• 关注BR2505在13900附近压力，逢高做空。
• 关注BR2505在13800附近压力，逢高做空。