合成橡胶期货周报：成本端提振有限，顺丁橡胶供应下滑，BR或区间震荡

合成橡胶期货周报（2025年3月22日）

核心观点

本报告分析合成橡胶（特别是顺丁橡胶BR）的成本端、供应端和需求端，认为短期供应预期下滑，但天然橡胶上方承压，因此BR预计短期震荡运行。

成本端：丁二烯

• 供应：2025年1-2月国内丁二烯产量同比增22%，表观消费量同比增0.8%。3月底-4月有装置检修计划，预期供应下滑。
• 价格：本周丁二烯价格窄幅波动，成交不佳，对BR提振有限。
• 库存：港口库存维持高位，截至3月19日为37200吨，环比下降1.59%。
• 进出口：1-2月进口同比增33.7%，出口同比降67.1%。

供应端：顺丁橡胶

• 产量：2025年1-2月产量同比增27.3%，实际消费量同比增20.2%。
• 开工率：本周华东部分装置临时停车，开工率下降至68.23%，环比-4.26%。
• 库存：厂内库存小幅增长，贸易商库存下降。截至3月19日，厂内库存为26150吨，环比+350吨；贸易商库存为5840吨，环比-700吨。
• 进出口：1月进口同比增31.3%，出口同比增53.6%。

需求端

• 半钢胎：开工率小幅下降，但维持高位。本周开工率为79.27%，环比+0.18个百分点。
• 全钢胎：开工率仍偏低。本周开工率为68.90%，环比-0.09个百分点。
• 汽车市场：2月汽车产销量同比增长明显，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%。
• 轮胎出口：2月出口量同比增长1.2%，1-2月出口量同比增长7.5%。

研究结论

• 丁二烯和顺丁橡胶短期供应预期下滑，但天胶上方承压。
• BR预计短期震荡运行，2505合约预计在13300-14000区间震荡。
• 关注BR2505在13900附近压力，逢高做空。

关键数据

• 丁二烯产量：103527吨，开工率74.28%。
• 顺丁橡胶产量：27395吨，开工率68.23%。
• 半钢胎库存周转天数：42.86天，环比+0.19天。
• 全钢胎库存周转天数：41.98天，环比+0.16天。
• 2月汽车产销：分别为210.3万辆和212.9万辆，同比增长39.6%和34.4%。
• 2月新能源汽车产销：分别为88.8万辆和89.2万辆，同比增长91.5%和87.1%。
• 2月重卡销量：81363辆，同比增长36.09%。