合成橡胶期货周报：成本端提振有限，顺丁橡胶供应下滑，BR或区间震荡

合成橡胶期货周报 成本端提振有限，顺丁橡胶供应下滑， BR或区间震荡 作者：张晓珍 联系方式：02088818028 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年3月22日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 合成橡胶 成本端短期成交不佳，丁二烯震荡偏弱，但3月底4月，两套丁二烯装置存检修计划，供应预期下滑，关注港口库存水平。供应端，华东部分高顺顺丁橡胶装置临时停车，且下旬浙江传化顺丁装置停车检修，短期顺丁橡胶供应开工率将下滑，库存预期累库有限。需求端半钢胎开工率小幅下降，但维持高位，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，泰国虽处于低产季，但需求疲软难以对胶价形成提振，工厂采购价低于预期，短时原料价格或呈现偏弱整理，且青岛库存累库趋势未变，同时云南开割预期较强，天胶或上方承压，关注3月下旬云南开割情况。总体来看，丁二烯与顺丁橡胶供应预期下滑，但天胶上方承压，BR预计短期震荡运行。 BR2505短期预计在13300 14000区间震荡 关注BR2505在13900附近压力，逢高做空 目录 01行情回顾 02丁二烯供需情况 03顺丁橡胶供需情况 一、行情回顾 行情回顾 本周，丁二烯供应相对充裕，丁二烯价格窄幅波动，且成交不佳，对BR提振有限，同时天然橡胶震荡运行，合成橡胶期货主力合约震荡下行。 二、丁二烯供需情况 中国丁二烯年度产量与增长率（万吨，） 丁二烯：2025年12月国内产量同比22，2024年表观消费量同比08 2025年中国丁二烯拟在建产能统计表（万吨年） 地区 企业名称 产能 投产时间 华东 山东裕龙石化有限公司（2） 20 2025年3月 烟台万华二期 20 2025年4月 华北 中石油吉林石化 20 2025年7月 华南 埃克森美孚（惠州）化工有限公司 20 2025年3月 中国石油天然气有限公司广西石化分公司 18 2025年11月 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中国丁二烯年度表观消费量与增长率（万吨，） 600 500 400 300 200 100 0 25 20 15 10 5 0 5 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 产量增长率（右轴） 20 15 10 5 0 5 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 表观消费量增长率 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货研究所 中国丁二烯周度开工率季节性图（） 中国丁二烯周度产量季节性图（吨） 本周装置变动较小，丁二烯开工率窄幅变动 80110000 75100000 7090000 6580000 6070000 5560000 50 112131415161718191101111121 50000 112131415161718191101111121 2021202220232024202520212022202320242025 乙烯与丁二烯周度开工率趋势对比图（） 100 90本周，装置变动较小，丁二烯产能利用率窄幅变动至7428， 80环比007，产量为103527吨。 70 60 50 40 202310062024010620240406202407062024100620250106 乙烯石脑油裂解丁二烯 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 丁二烯山东市场价（元吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元 16000 吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 112131415161718191101111121 20212022202320242025 2024010120240401202407012024100120250101 丁二烯山东加氢石脑油山东碳四抽提法生产成本 2024010120240401202407012024100120250101 碳四抽提法生产毛利右轴丁二烯山东加氢石脑油山东 本周，国内丁二烯市场小幅震荡，虽苏北地区 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 丁二烯内外盘价格与价差（元吨） 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 丁二烯国际市场价（美元吨） 有装置临时性停车消息影响区域供方价格短期上调，但下游合成橡胶市场走势震荡，且丁二烯库存维持高位，市场供需基本面难有持续性利好消息支撑。周内有苏北供方4月份预售货源成交价格相对高位，亦影响市场走势震荡，但下游延续刚需采购，部分高价报盘亦有成交不佳现象，压制丁二烯市场难有走强预期，行情重心整体维持小幅震荡态势。 周内石脑油价格走低，成本压力略减，丁二烯价格震荡运行，碳四抽提工艺利润略下降。 周内国内市场及外盘价格均未见明显波动，内 供应相对充裕，丁二烯价格窄幅震荡；进口套利窗口关闭 2024010120240401202407012024100120250101 价差右轴山东市场价CIF中国 2024010120240401202407012024100120250101 CIF中国FOB韩国CIF亚洲FOB欧洲 外盘价差依旧较为有限，出口套利窗口难以开 启。但外盘市场来看，远洋及近洋的4月份货源均有一定在售，供应面消息影响商家心态谨慎，关注后期进口成交情况。 中国丁二烯月度进口情况（吨） 中国丁二烯月度出口情况（吨） 丁二烯进出口：2025年12月国内进口同比337，出口同比671 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年2021年2022年2023年2024年2025年 中国丁二烯月度净进口情况（吨） 东北亚乙烯石脑油价差（美元吨） 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 700 600 500 400 300 200 100 0 112131415161718191101111121 20212022202320242025 丁二烯周度港口库存（吨） 丁二烯月度期末库存（企业库存港口库存，单位：吨） 本周海外船货到港，且下游跟进力度不大，港口库存累库 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 112131415161718191101111121 20212022202320242025 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 本周期，国内丁二烯样本总库存环比略下降081，其中样本企业库存环比略增016，国内多数装置稳定运行，市场依旧处于缓慢去库状态，样本企业库存量环比变化不大。样本港口库存环比下降159，周内虽船货到港有限，但下游库存消化缓慢，港口库存依旧维持相对高位水平。 截至3月19日，丁二烯港口库存37200吨，较上期600吨。 丁二烯及其下游开工率趋势对比图（） 丁二烯及其下游生产毛利趋势对比图（元吨） 本周丁二烯价格重心下移，下游开工率总体提升，利润涨跌不一 100 90 80 70 60 50 40 30 2023010120230701202401012024070120250101 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 2023010120230701202401012024070120250101 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 三、顺丁橡胶供需情况 中国顺丁橡胶年度产量、设计产能与产量增长率（万吨，） 顺丁橡胶供需：2025年12月产量同比273，实际消费量同比202 2025年中国顺丁橡胶拟在建产能统计表 地区 企业简称 产能 （万吨年） 地址 投产时间 华北 浩普新材料科技股份有限公司 4 山东烟台 2025年 华北 山东裕龙石化有限公司 15 山东烟台 2025年 25020 20015 10 150 5 100 0 505 0 中国顺丁橡胶年度实际消费量、表观消费量及其增长率（万吨，） 140 120 100 80 60 40 20 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 产量设计产能产量增长率（右轴） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 10 20 15 10 5 0 5 10 15 20 实际消费量表观消费量表观消费量增长率（右轴） 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货研究所 中国高顺顺丁橡胶周度开工率季节性图（） 中国高顺顺丁橡胶周度产量季节性图（吨） 本周部分装置临时停车，顺丁橡胶开工率下降 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 112131415161718191101111121 35000 30000 25000 20000 15000 10000 112131415161718191101111121 2021202220232024202520212022202320242025 本周，浙江石化、扬子石化顺丁装置临时停车，使得产能利用率下降至6823，环比426，产量为27395吨。 顺丁橡胶价格（山东主流市场价）季节性图（元吨） 丁二烯价格和顺丁橡胶价格、生产毛利趋势对比（元吨） 成本提振有限，顺丁橡胶现货窄幅波动；顺丁橡胶行业亏损幅度减轻 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 112131415161718191101111121 20212022202320242025 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 202310082024010820240408202407082024100820250108 顺丁橡胶生产毛利右轴顺丁橡胶山东丁二烯山东 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 基差（元吨） 18000 1500 1600014000 1000 1200010000 500 8000 0 60004000 500 2000 0 1000 20240322 20240522 2024072220240922 20241122 20250122 周内浙江石化、扬子石化顺丁橡胶装置临时短停，但整体对供应面影响有限；原