【长江金属丨勇闯天涯系列7】黎明之前，超跌反弹——铜铝深跌之后怎么看？

【长江金属丨勇闯天涯系列7】黎明之前，超跌反弹——铜铝深跌之后怎么看？ □下跌触因：通胀交易第三阶段末期，衰退担忧油然而生 本轮铜铝商品回调，并未看到库存等基本面指标边际变差，本质上是因为触发大宗下跌的主要因素在于衰退预期而非衰退本身——当前正处于“通胀交易”的第三阶段末期，极易引发全球经济衰退担忧。 □历史节奏：地产为纲、工库回踩，铜铝中期随中国而动 复盘2008年以来每轮商品“底部”特征，规律如下：1、地产销售通常领先商品1-3季度见底，工业产成品库存虽滞后于商品见底，但每轮商品触底反转时，工业产成品库存均高位有所回落。 □后市研判：中期宏观处于黎明之前，短期微观助力反弹 尽管地产销售磨底相对漫长，且工业企业产成品库存犹在高位，铜铝中期宏观风险尚未完全释放，但已处于黎明之前；短期国内外宏观悲观情绪缓和，铜铝等商品存在反弹契机。 □权益投资：低估值相对充分反映悲观预期，权益韧性更强 自2021年中开始，铜铝板块权益便跟随国内经济见顶而估值承压，到本轮商品下跌前，其估值早已击穿历史底部区间，提前反映了悲观预期，因此未来我们仍将看到铜铝板块权益性价比胜过商品。