一、核心观点
- 农业板块整体表现优于大市，渔业和动保子行业涨幅领先。
- 贸易加征关税推动粮价上涨情绪升温，猪鸡和原奶价格低迷，养殖业盈利承压，产能去化动力增强。
- 建议关注受益于周期反转预期增强的奶牛养殖和生猪养殖板块。
二、养殖产业链
- 生猪：猪价震荡，产能回落，板块估值处于底部，长期投资价值凸显。
- 猪价年后在成本线上方偏强震荡，供需双增背景下，预计猪价或继续震荡。
- 能繁母猪存栏环比下降，育肥环节盈利下降，扩繁环节盈利较厚，主动去产能动力累积。
- 个股估值处于历史低位，龙头牧原和温氏处1900-2600元/头区间，长期投资价值凸显。
- 白鸡：鸡价短期或上涨，产能仍需出清，关注禽流感疫情。
- 鸡类产品供给充足，寒假结束学生返校，鸡肉消费需求有望回升，预计产品价格短期或小幅反弹。
- 行业产能水平仍较高，有待于进一步去化。
- 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。
- 黄鸡：产能出清彻底，鸡价中期或上涨，关注周期机会。
- 黄鸡供应趋紧，消费需求偏弱，供需双减，鸡价或延续震荡。
- 行业产能始终处于近5年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。
- 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，给予看好评级，重点关注立华股份。
- 动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会。
- 动保行业景气基本触底，随着生猪存栏回升，动保产品销量和行业景气有望逐渐回升。
- 国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，未来发展值得期待。
- 非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中。
三、种植产业链
- 种业：粮价止跌Vs种业环境持续优化，关注价值投资机会。
- 行业战略地位毋庸置疑，发展环境持续优化。
- 转基因玉米和大豆产业化的持续推进，种业公司业绩上升基础加固，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显。
- 种植：关注粮价上涨的趋势性投资机会。
- 粮价贸易加征关税，粮价有望继续上涨。
- 建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会，重点关注苏垦农发。
四、行业数据
- 生猪：第11周末，全国生猪出厂均价14.57元/公斤，主产区自繁自养头均盈利35.15元。
- 肉鸡：第11周末，烟台鸡苗均价2.94元/羽，白羽肉毛鸡棚前收购均价3.55元/斤，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.51元。
- 饲料：第11周末，肉鸡料均价3.4元/公斤，育肥猪料价格3.37元/公斤。
- 原奶：第10周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.08元/公斤，全国牛奶零售价12.2元/升。
- 水产品：第11周末，威海海参/扇贝/对虾批发价180/8/300元/公斤，鲍鱼为120元/公斤。
- 粮食及其他：第11周末，南宁白糖成交均价6068元/吨，全国328级棉花成交均价14895元/吨，全国玉米收购均价2251元/吨，国内豆粕市场均价3564元/吨，全国小麦收购均价2425元/吨。
五、研究结论
- 建议关注受益于周期反转预期增强的奶牛养殖和生猪养殖板块。
- 重点关注苏垦农发等粮价上涨趋势性投资机会。
