农林牧渔行业周报（第43期）：疫情多发叠加猪价低迷，养殖产能去化有望加速

行业研究 报农林牧渔 告 2023-10-29 行业周报中性/维持农林牧渔 周报（第43期）：疫情多发叠加猪价低迷，养殖产能去化有望加速 走势对比 20% 太 13% 平 6% (1%) 22/10/31 22/12/31 23/2/28 23/4/30 23/6/30 23/8/31 洋(8%) 证(16%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券科前生物(688526)买入 研唐人神(002567)买入 究温氏股份(300498)买入 报 告相关研究报告： 《三季报点评：转基因性状和种子 业务发展迎良机，推荐买入》--2023/10/25 《周报（第42期）：转基因玉米新品种初审结果公布，推荐种业板块》 --2023/10/22 《周报（第41期）：养猪业产能持续去化，种业生物育种产业化重点推进》--2023/10/15 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数上涨，整体表现优于大市。1、上周，申万农业指数上涨 5.12%，同期，上证综指上涨1.16%，深成指上涨2.09%，农业整体表现优于大市；2、细分来看，6个子行业均上涨，其中养殖业表现最佳；3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板块，前10大跌幅 个股集中在种植板块。涨幅前3名个股依次为牧原股份、巨星农牧和天康生物。 二、核心观点 评级及策略：近期，北方和南方多个省份非瘟疫情同时多发，主要影响母猪和仔猪，使得生产效率降低，且仔猪价格严重低迷，肥猪价格快速回落，多因素共振下，养猪行业产能去化动力边际增强，去化速度有望加快。预计伴随着产能出清，行业未来有望迎来新一轮的反转，建议重视低估值且产能去化逻辑增强的生猪养殖板块。转基因玉米和大豆新品种初审结果落地，有37个转基因玉米新品种通过初审。品审之后，转基因玉米产业化将正式拉开帷幕，玉米种业有望迎来转基因玉米量价齐升的良机，龙头公司领先优势明显，有望迎来业绩和估值双升，建议超配种业龙头。 1、种植产业链 1）种业：转基因玉米产业化将正式拉开帷幕，种业有望迎来量价齐升。近期，主管部门公布了转基因玉米和大豆新品种初审结果，共有37个转基因玉米和14个转基因大豆新品种通过初审。转基因玉米新品种方面，隆平高科/先正达/大北农/登海/丰乐分别获批8/4/3/2/1个，获批数量位居前5，这5家企业新品种获批数量合计为18个，占比近一半；转基因玉米性状方面，大北农/杭州瑞丰分别获批22/9个，两者获批性状合计31个，占比8成。初审结果公布预示着转基因产业化将正式拉开帷幕，由于转基因玉米种植增产降本效果明显，试点情况显示单产提升5.6%-11.6%，我们预估转基因种子定价将高于常规玉米种子，玉米种业有望迎来量价齐升的良机。龙头公司现阶段领先优势明显，市场份额有望快速上升，建议超配种业龙头，重点推荐获批性状数量领先的大北农、隆平高科，以及获批产品数量领先的登海种业、丰乐种业等。 2）种植：国内粮食市场承压，价格下跌。近期，国内市场玉米价格回落明显，一方面是受到新粮集中上市、季节性供给增加的影响，另一方和转基因玉米产业化有关。中期来看，国内玉米产需缺 口矛盾还不能完全化解，粮价整体回落幅度或有限。关注粮价止跌企稳之后的投资机会，重点推荐苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：仔猪、生猪价格双双大幅回落，重视板块产能去化逻辑，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出 厂价14.91元/公斤，周跌0.61元；主产区自繁自养头亏损 182.13元，周多亏34.72元。猪价近期加速回落，主要是因为受到非瘟疫情爆发的影响，预计回落趋势短期内难以改变。同期，全国27省市15公斤仔猪均价17.87元/公斤，周跌1.24元。仔猪价格在成本线下方持续大跌，良繁场陷入重度亏损。随着猪价和仔猪双双大跌，行业资金周转压力增大，产能去化动力增强。截至23年9月底，全国能繁母猪存栏4240万头，月环比减1.3%，预计未来2个季度产能持续去化。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约4000元/头、牧原和温氏2000元+/头、唐人神、天康生物、京基智农等处于500-1500元/头区间，均有较大的上升空间，投资安全边际高，建议增配。标的上，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、京基智农、唐人神，一并推荐天康生物、金新农等。 2）白鸡：鸡价低迷，产业链利润承压。上周末，烟台鸡苗均价 2.58元/羽，周跌0.25元；白羽肉毛鸡棚前均价3.70元/斤，周涨0.09元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.43元，周少亏1.16元。供给端，9月末父母代在产存栏量为4582万套，月环比减3.08%，同增20%。产能短期有所减少，但仍处高位，鸡价短期或维持区间偏弱运行格局。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有一定安全边际。当前阶段，产业链盈利向上游倾斜，建议重点关注益生股份等。3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。9月，立华黄鸡售价15.38元/公斤，月涨0.18元；温氏售价15.39元/公 斤，月涨0.29元。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏低位继续回落，预计中短期内商品代出栏有限，可支撑鸡价继续强势运行。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动产能退出和格局优化。继续看好黄鸡板块，重点推荐立华。4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司3季度业绩好于预期，4季度有望保持。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品上市在即，2024年表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 三、行业数据 生猪：第43周末，全国27省市生猪出厂价14.91元/公斤，周跌 0.61元；主产区自繁自养头亏损182.13元，周多亏34.72元。截至23年8月底，全国能繁母猪存栏4240万头，月环比减1.3%；肉鸡：第43周末，烟台鸡苗均价2.58元/羽，周跌0.25元；白羽肉毛鸡棚前均价3.70元/斤，周涨0.09元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.43元，周少亏1.16元； 饲料：第43周末，肉鸡料均价4.05元/公斤，周跌0.05元；育肥 猪料价格3.80元/公斤，周跌0.03元； 水产品：第43周末，威海扇贝/对虾/鲍鱼大宗价8/300/110元/公斤，周环比持平；海参150元/公斤，周涨30元；第42周末，全国鲤鱼/鲢鱼/草鱼批发价14.07/13.93/15.69元/公斤，周跌0.04/0.04/0.10元；鲫鱼批发价20.35元/公斤，周涨0.1元； 粮食及其他：第43周末，柳州白糖7211元/吨，周跌164元；328 级棉花17350元/吨，周跌318.13元；玉米2773.72元/吨，周涨 8.92元；国内豆粕4252.69元/吨，周跌105.77元；小麦3024.55 元/吨，周跌24.89元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业11 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅7 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6：第43周，全国27省市生猪价14.91元/公斤10 图表7：第43周，烟台肉鸡苗出厂均价2.58元/羽10 图表8：第43周，烟台白羽鸡出场价3.70元/公斤10 图表9：第43周，广东活鸡出场价8140元/吨10 图表10：23/09月，全国能繁母猪存栏4240万头11 图表11：23/09月，全国能繁母猪存栏同减2.8%11 图表12：第43周，主产区肉鸡料价4.05元/斤11 图表13：第43周，育肥猪料价3.80元/公斤11 图表14：第42周，蛋鸡饲料价3.28元/公斤11 图表15：23/09，全国饲料单月产量同减3.5%11 图表16：第43周，威海海参大宗价150元/公斤11 图表17：第43周，威海扇贝大宗价8元/公斤11 图表18：第43周，威海对虾大宗价300元/公斤12 图表19：第43周，威海鲍鱼大宗价110元/公斤12 图表20：第42周，草鱼批发价15.69元/公斤12 图表21：第42周，鲫鱼批发价20.35元/公斤12 图表22：第42周，鲤鱼批发价14.07元/公斤12 图表23：第42周，鲢鱼批发价13.93元/公斤12 图表24：第43周，柳州白糖现货批发价7211元/吨13 图表25：第43周，328级棉花批发价17350元/吨13 图表26：第43周，国内玉米收购价2773.72元/吨13 图表27：第43周，国内豆粕现货价4252.69元/吨13 图表28：第43周，国内小麦收购价3024.55元/吨13 图表29：第43周，国内粳稻现货价3040元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：近期，北方和南方多个省份非瘟疫情同时多发，主要影响母猪和仔猪，使得生产效率降低，且仔猪价格严重低迷，肥猪价格快速回落，多因素共振下，养猪行业产能去化动力边际增强，去化速度有望加快。预计伴随着产能出清，行业未来有望迎来新一轮的反转，建议重视低估值且产能去化逻辑增强的生猪养殖板块。转基因玉米和大豆新品种初审结果落地，有37个转基因玉米新品种通过初审。品审之后，转基因玉米产业化将正式拉开帷幕，玉米种业有望迎来转基因玉米量价齐升的良机，龙头公司领先优势明显，有望迎来业绩和估值双升，建议超配种业龙头。 1、种植产业链 1）种业：转基因玉米产业化将正式拉开帷幕，种业有望迎来量价齐升。近期，主管部门公布了转基因玉米和大豆新品种初审结果，共有37个转基因玉米和14个转基因大豆新品种通过初审。转基因玉米新品种方面，隆平高科/先正达/大北农/登海/丰乐分别获批8/4/3/2/1个，获批数量位居前5，这5家企业新品种获批数量合计为18个，占比近一半；转基因玉米性状方面，大北农/杭州瑞丰分别获批22/9个，两者获批性状合计31个，占比8成。初审结果公布预示着转基因产业化将正式拉开帷幕，由于转基因玉米种植增产降本效果明显，试点情况显示单产提升5.6%-11.6%，我们预估转基因种子定价将高于常规玉米种子，玉米种业有望迎来量价齐升的良机。龙头公司现阶段领先优势明显，市场份额有望快速上升，建议超配种业龙头，重点推荐获批性状数量领先的大北农、隆平高科，以及获批产品数量领先的登海种业、丰乐种业等。2）种植：国内粮食市场承压，价格下跌。近期，国内市场玉米价格回落明显，一方面是受到新粮集中上市、季节性供给增加的影响，另一方和转基因玉米产业化有关。中期来看，国内玉米产需缺口矛盾还不能完全化解，粮价整体回落幅度或有限。关注粮价止跌企稳之后的投资机会，重点推荐苏垦农发。 2、养殖产业链 1）生猪：仔猪、生猪价格双双大幅回落，重视板块产能去化逻辑，重点推荐成本领先的优质公司。上周末，全国27省市生猪出厂价14.91元/公斤，周跌0.61元；主产区自繁自养头亏损182.13元，周多亏34.72元。猪价近期加速回落，主要是因为受到非瘟疫情爆发的影响，预计回落趋势短期内难以改变。同期，全国27省市15公斤仔猪均价17.87元/公斤，周跌1.24元。仔猪价格在成本线下方持续大跌，良繁场陷入重度亏损。随着猪价和仔猪双双