黄金白银周度策略报告：避险与衰退担忧共振 联储下次降息仍远？

一、货币属性

1. 美国通胀：2月CPI和PPI环比持平，关税推高通胀压力风险仍存；就业岗位增幅略低于预期，贸易战和政府开支削减致就业市场压力。
2. 非美央行：欧洲央行关注贸易冲击通胀波动；加拿大央行降息25基点应对关税影响，态度谨慎。
3. 美债利差：3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差下行，美中利差高位震荡；美债真实收益率和美元指数承压。
4. 美联储降息预期：市场预期至2025年6月维持利率不变，总降息空间上行至75基点，就业通胀数据下行后下次降息预期仍远。

二、避险属性
欧盟与加拿大报复措施下，特朗普关税威胁升级，引发衰退担忧；美股波动性大增（VIX低位上行），贸易战、地缘异动等避险需求发酵。

三、商品属性
CRB商品指数承压下行，人民币升值利空国内价格。

四、资金面
CFTC黄金净多头高位减仓，白银净多头小幅加仓；国内沪金银净多持续增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势。

五、投资逻辑演变
特朗普贸易战发酵，美国衰退担忧和避险需求推动价格上破；短期需注意美国衰退逻辑未完全验证，美联储降息仍远，美元指数超卖反弹及白银工业需求复苏存证伪风险。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行，建议投资者做好风险管理。

六、策略
短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。

七、支撑压力
沪金主力支撑：670-675，阻力：700-705；沪银主力支撑：8000-8030，阻力：8500-8530。

八、风险提示
美联储宽松预期调整，通胀就业上行，地缘异动等。