黄金、白银周度策略报告：避险回调降息放缓，贵金属回调压力增加？

核心观点与关键数据

• 避险属性：以色列对伊朗发动空袭引发中东局势紧张，但市场预期大规模战争概率较小；美国5月预算赤字降至3160亿美元，关税收入猛增，但整体债务规模突破36万亿美元，财政恶化担忧仍存。
• 货币属性：美国经济滞涨风险增加，5月通胀数据低于预期，失业金申请和楼市数据暗示经济活动趋软；美联储预计今年降息两次，鲍威尔警告关税通胀将于今夏加剧，市场预期下次降息至9月，总降息空间降至50基点左右。
• 商品属性：金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响；新兴市场央行购金需求保持高位；CRB商品指数快速反弹，人民币强势利空国内贵金属价格；光伏行业预计三季度减产，白银需求预期承压。
• 资金面：CFTC管理基金净多头黄金减仓，白银增仓；国内沪金沪银机构净多减仓；世界最大黄金ETF和白银ETF缓慢增仓。

研究结论

• 短期：贵金属震荡偏弱，主要逻辑在于避险需求高位回调，美联储决议偏鹰，降息步伐放缓，点阵图显示降息路径变长。
• 中期：高位震荡。
• 长期：阶梯上行。
• 建议：关注避险动态和数据超预期可能，提前做好风险管理。

支撑压力

• 沪金主力：支撑755-760，阻力790-795。
• 沪银主力：支撑8300-8330，阻力8900-8930。

风险提示

• 美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动。