黄金观点总结与操作建议
- 货币属性：美国经济增长放缓和关税担忧导致美元指数暴跌，美债收益率下行，美元弱势格局短期延续。美联储降息预期升温，推动贵金属市场维持多头格局。通胀降温与滞胀风险交织下，宽松路径预期持续压制美元，为贵金属提供核心支撑动能。
- 金融属性：中国央行已连续四个月增持黄金，未来增持仍是大方向，预计来自各国央行的资金将保持净流入。
- 商品属性：3000美元整数点位压力显著，但受关税扰动以及美元走弱提振，金价短期内预计维持高位震荡。黄金长期向上逻辑未改，全球贸易摩擦升温、美元信用隐忧及央行购金需求仍为黄金提供支撑。
- 操作建议：对贵金属维持高位震荡，但中长期看多思路，若出现明显回调可陆续布局中长线仓位。
白银观点总结与操作建议
- 宏观金融：美国经济数据显露疲态，ADP就业远低于预期，加剧市场对经济放缓的担忧。特朗普加征关税引发贸易摩擦担忧，推升避险需求，美元指数大幅走弱强化贵金属货币属性。
- 供需情况：全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。矿山增产有限且回收量仅占供应20%。随着新能源、光伏、电子等领域的发展，白银需求将持续增长，而供应相对有限，支撑白银价格长期上行。
- 操作建议：白银近期涨势疲软，短期内上行动力不足，伴随黄金高位震荡，沪银存在一定回调压力。但供应缺口和货币属性在下方提供有利支撑，白银中长期向好逻辑不变，建议投资者紧盯黄金进行操作，若充分回调可分批次入场布局长线多单。
行情回顾
- 本周贵金属市场震荡上行，主要受美元走弱、降息预期及避险情绪支撑。
- 美联储降息预期转向，沃勒认为美联储当下的政策仍具备限制性，依旧存在良好降息前景。
- 美国经济数据显露疲态，2月ADP就业远低于市场预期，亚特兰大联储的 GDPNow模型预期大幅下调至衰退。
- 特朗普加征关税引发贸易摩擦担忧，推升避险需求，美元指数大幅走弱强化贵金属货币属性。
- 地缘方面俄乌停火协议进展与欧美对俄政策分歧扰动市场，黄金现货溢价收窄但投资需求稳固。
- 3000美元整数点位压力显著，但受关税扰动以及美元走弱提振，金价短期内预计维持高位震荡的走势。
- 黄金长期向上逻辑未改，全球贸易摩擦升温、美元信用隐忧及央行购金需求仍为黄金提供支撑。
- 白银短期利好逻辑不如黄金坚实，但受供应缺口托底跌幅相对有限。
关键数据
- 美元指数：单周暴跌3.5%至103.81，创2022年11月以来最差表现。
- 美联储降息预期：预计今年将降息78个基点，即大约三次降息，每次25个基点，首次降息可能在6月。
- 中国央行黄金储备：2025年2月为7361万盎司，较上月末增加16万盎司，已连续四个月增持。
- 黄金SPDR持仓量：截至2025.3.7当周为894.34，较前一周下降1.11%。
- 白银SLV当周持仓量：截至2025.3.7当周为13548.40，较前一周减少90.29。
- 上期所黄金仓单：截至2025.3.7当周为15072千克，较前一周维持不变。
- Comex黄金库存：截至2025.3.7当周增加505059.74盎司至39766633.54盎司。
- Comex白银库存：截至2025.3.7当周增加16293230.65盎司至424898463.83盎司。
研究结论
- 对贵金属维持高位震荡，但中长期看多思路，若出现明显回调可陆续布局中长线仓位。
- 黄金相较白银具有更强的金融属性和货币属性，在地缘政治以及贸易政策扰动下，黄金避险属性带来的利好逻辑会明显大于白银，其中长期走势显著优于白银。
- 在当前市场下做空金银比并不具备逻辑支撑。
