黄金白银周度策略报告：避险与降息预期共振 贵金属接近关键压力？

核心观点与关键数据

货币属性

• 美国通胀：11月PCE同比涨幅为2.4%，环比为0.1%；核心PCE同比为2.8%，环比为0.1%，均低于市场预期。就业数据好坏参半，初请失业金人数增加，整体松动。
• 非美货币：欧洲央行支持进一步降息，下周降息几成定局；日本央行加息25个基点至0.5%。
• 美债利差：3月-10年美债利差倒挂低位反弹，经济衰退风险上升；美欧利差高位偏强，美中利差高位震荡；美债真实收益率上行承压，美元指数延续强势。
• 美联储政策：市场预期至2025年5月维持利率不变，2025年总降息空间25基点，已低于2024年12月点阵图两次降息指引。

避险属性

• VIX近期低位震荡，贸易战风险、地缘异动等避险需求支撑仍在。

商品属性

• CRB商品指数高位上行，人民币大幅升值利空国内价格。

资金面

• CFTC黄金净多头和白银净多头重新增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后近期再次减仓。

投资逻辑演变

• 特朗普上任后，贸易战等风险大增，降息预期仍在低位但多次尝试反弹。避险需求与降息预期共振，净多资金加仓明显。人民币大幅升值对国内价格利空。
• 短期贵金属震荡偏多，中期偏弱震荡，长期降息接近完成前多头趋势仍在。

策略与支撑压力

• 短期震荡偏多，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。
• 沪金主力支撑：635-640，阻力：655-660。
• 沪银主力支撑：7370-7400，阻力：7970-8000。

风险提示

• 美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等。

研究结论

短期贵金属震荡偏多，关注美联储决议和特朗普带来的避险需求。中期偏弱震荡，长期在降息完成前多头趋势仍在。建议投资者做好风险管理。