黄金白银周度策略报告：避险需求再次发酵 美国衰退担忧仍存？

核心观点与关键数据

• 避险属性：近期贸易战、地缘异动等事件再次发酵，推升避险需求。特朗普对进口汽车加征25%关税，欧洲等宣称强力报复；中东局势紧张、俄乌冲突反复等地缘政治风险常态化。美国债务规模突破36万亿美元，加剧市场对美元信用体系的质疑。
• 货币属性：美国经济出现更多转弱信号，零售销售和消费者信心指数大幅下行，就业市场整体松动，整体通胀数据仍有韧性，衰退风险从低位上行。美联储3月利率决议显示，缩表即将放慢，滞涨风险增加，强化市场对实际利率下行的押注，降低黄金持有成本。市场预期美联储至2025年6月维持利率不变，总降息空间上行至75基点。
• 商品属性：金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响。新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位。CRB商品指数承压下行，人民币贬值利多国内价格。
• 资金面：CFTC黄金净多头和白银净多头高位加仓，国内沪金银净多持续增仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后快速增仓。

研究结论与投资逻辑

• 短期：特朗普贸易战继续发酵，美国衰退担忧和避险需求共同推动价格上破。市场仍需关注贸易战带来的通胀上行风险，美联储或继续维持谨慎态度，推迟降息。贸易战阶段兑现、俄乌重启谈判或中东停火可能削弱短期避险需求，导致金价急涨后短期回调压力增加。
• 长期：全球经济政治体系重构推动货币体系重构，地缘政治风险及美联储政策转向宽松预期仍将提供支撑。预计贵金属短期继续震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。

策略与支撑压力

• 策略：短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。
• 支撑压力：沪金主力支撑690-695，阻力725-730；沪银主力支撑8000-8030，阻力8500-8530。

风险提示

• 美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等。