黄金白银周度策略报告：避险缓和美就业下行 金银比高位开启回调？

核心观点与关键数据

• 避险属性：中美元首通话缓和贸易战避险情绪，但中东、俄乌等地缘冲突风险仍存；美国遭穆迪降级，财政恶化加剧市场对美元信用质疑。
• 货币属性：美国经济滞涨风险增加，就业数据走弱，市场重燃美联储降息预期；欧洲央行降息25个基点，但暗示宽松周期将暂停；市场预期美联储下次降息至9月，总降息空间降至50基点左右。
• 商品属性：金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响；新兴市场央行购金需求保持高位；“去美元化”战略推动央行购金；CRB商品指数低位反弹承压，人民币升值利空国内贵金属价格；贸易战缓和有望推动白银工业需求复苏。
• 资金面：CFTC管理基金净多头黄金持续减仓，白银持续增仓；国内沪金净多持续增仓，沪银净多维持高位；世界最大黄金ETF和白银ETF缓慢增仓。

研究结论

• 金银比高位开启回调：避险需求短期高位回调，中美元首通话缓和贸易战避险情绪；中美关系缓和有望推动白银工业需求复苏。
• 美联储降息预期：美国经济滞涨风险增加，就业数据走弱，市场重燃美联储降息预期；欧洲央行降息但暗示宽松周期将暂停，推动美指弱势。
• 金银比短期下行：金银比目前92.89处于近20年3.46%百分位，预计短期继续下行，关注白银补涨机会。
• 非农市场预期走弱：建议投资者关注数据超预期可能，提前做好风险管理。

策略建议

• 短期：震荡偏强，金弱银强。
• 中期：高位震荡。
• 长期：阶梯上行。

支撑压力

• 沪金主力：支撑755-760，阻力790-800。
• 沪银主力：支撑8400-8430，阻力9500-9530。

风险提示

• 美联储宽松预期调整。
• 通胀、就业等再次上行。
• 地缘异动。