- 核心观点：基建投资温和复苏，期待地产增量政策。基建资金到位改善，新开工明显回暖，投资持续提速；房地产市场经历“小阳春”后成交回落，价格下行，需期待更大力度的增量政策。
- 关键数据：
- 房地产开发投资：2025年1-3月同比-9.9%。
- 基础设施投资：2025年1-3月同比+5.8%，环比提速0.2个百分点。
- 新增专项债规模：2025年1-3月同比+56.2%。
- 开工项目投资额：2025年1-3月同比+25.2%。
- 水泥价格：上周环比降0.9%，华东、华南、西南跌10-30元/吨，江西、河南涨10-30元/吨。
- 浮法玻璃均价：上周1328.50元/吨（+0.68%），成交转弱。
- 玻纤无碱粗纱报价：稳定，2400tex主流3600-3800元/吨，均价3833元/吨（同比+15.39%）。
- 投资建议：
- 建材：扩内需稳增长政策加码，板块基本面恶化空间有限，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹；水泥玻纤板块受益复价落地，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技。
- 建筑：国家重大战略工程投资规模大，推荐中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际；推荐参与核电、水电建设的中岩大地；推荐鸿路钢构、亚翔集成、中国化学、中国海诚、太极实业。
- 风险提示：政策落地低于预期、成本上涨超预期、供给超预期、财政发力不及预期、重大工程项目审批落地不及预期。
- 市场表现回顾：
- 本期沪深300指数+3.7%，建筑材料指数+3.4%，跑输沪深300指数0.3pp；建筑装饰指数+4.5%，跑赢沪深300指数0.9pp。
- 近半年建筑材料指数跑赢沪深300指数2.7pp，建筑装饰指数跑输沪深300指数1.1pp。
- 建材细分板块涨跌幅居前3位：减水剂（+11.9%）、耐火材料（+10.2%）、其他建材（+7.2%）；居后3位：涂料（-6.6%）、水泥（-1.2%）、玻璃（+1.3%）。
- 建筑细分板块涨跌幅居前3位：洁净室工程（+8.7%）、装饰装修（+5.2%）、设计咨询（+3.4%）；居后3位：大型建筑央企（-0.6%）、地方建工（-0.1%）、国际工程（+1.5%）。
- 行业量价库存跟踪：
- 水泥：价格回落，上周48.7%出货率，部分地区错峰生产执行不佳。
- 浮法玻璃：价格零星上调，成交转弱，个别产线点火，成本支撑价格。
- 光伏玻璃：成交一般，库存微增，组件厂采购放缓，价格暂稳。
- 玻纤：粗纱报价稳定，电子纱短市暂看稳，电子布成交按量可谈。
- 主要能源及原材料价格：
- 布伦特原油：67.26美元/桶，周环比上涨3.9%。
- 动力煤：663元/吨，周环比下跌0.3%。
- 纯碱：1425.3元/吨，周环比下跌1.3%。
- 主要房地产数据：
- 30大中城市商品房成交：144.3万平，环比-7.2%。
- 12大中城市二手房成交：210.1万平，环比+1.2%。
- 100大中城市土地供应：环比-12.4%，成交环比-39.6%。
