建筑建材行业双周报（2025年第11期）：地产基建景气回落，增量政策预期增强

核心观点与关键数据

• 宏观经济与行业现状：2025年1-5月，固定资产投资同比增速收窄，基建投资增速环比放缓，而房地产开发投资、新开工面积、竣工面积及销售面积均呈现负增长，显示地产基建景气度回落。二手房挂牌量创新高，业主信心指数低，市场疲软。
• 政策预期：6月13日国务院常务会议提出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预计后续将出台更多地产基建链的增量政策，包括存量土储回购、城中村改造、城市更新等。

重点板块数据跟踪

• 水泥：上周价格环比下跌，华东长三角上涨，华北、华南等地下跌。受中高考、降雨等淡季因素影响，需求疲软，出货率降至45.7%。预计后期维持震荡调整。
• 玻璃：上周均价环比下跌，供需双弱，库存高位难降。光伏玻璃市场交投清淡，组件企业开工率低，价格承压下滑。
• 玻纤：无碱粗纱价格同比下跌，电子纱部分品种因货源紧俏上涨，电子布报价稳定。

投资建议

• 建材板块：
  • 消费建材龙头：受益二手房景气及存量改造需求，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份。
  • 水泥玻纤板块：受益复价落地，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等。
  • 玻璃龙头：底部配置机会，推荐旗滨集团。
• 建筑板块：
  • 央企建筑：国家重大战略工程投资规模大，推荐中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中材国际，关注中岩大地、三维化学。
  • 稳健经营：受益板块估值提升，推荐亚翔集成、鸿路钢构、中材国际、中国化学、中国海诚。

风险提示

• 政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。

市场表现回顾

• 近两周建筑材料指数跑输沪深300指数2.4pp，建筑装饰指数跑输0.4pp。近半年建筑材料指数跑输沪深300指数35pp，建筑装饰指数跑赢6.1pp。
• 建材板块涨跌幅居前：减隔震材料（+11.7%）、其他建材（+3.0%）、人造板（+2.9%）；居后：玻纤（-3.8%）、防水材料（-2.9%）、碳纤维（-2.5%）。
• 建筑板块涨跌幅居前：地方建工（+1.6%）；居后：国际工程（-3.1%）。
• 建材板块个股涨跌幅居前：菲林格尔（+38.7%）、共创草坪（+33.5%）、万里石（+20.9%）；居后：中旗新材（-11.0%）、悦心健康（-9.2%）。
• 建筑板块个股涨跌幅居前：园林股份（+18.6%）、重庆建工（+17.2%）；居后：棕榈股份（-21.2%）、富煌钢构（-17.1%）。

主要能源及原材料价格跟踪

• 布伦特原油价格上涨，动力煤价格微降，石油焦价格上涨，LNG价格微降，重质纯碱价格微降，石油沥青价格上涨。

主要房地产数据跟踪

• 30大中城市商品房成交面积环比下降，12大中城市二手房成交面积环比上升，100大中城市土地供应面积环比下降，土地成交面积环比上升。