氟化工行业月报：制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔

核心观点

• 制冷剂价格：2月制冷剂价格价差上行，R32、R125、R134a产品价格分别上涨2.3%、2.33%、2.27%，R22价格上涨3.03%。受产能提升和需求下滑影响，PTFE、HFP价格保持低位，PVDF价格有所反弹。
• 空调排产：3-5月空调排产旺季，家用空调和冰箱排产量处于高位，对制冷剂需求起到支撑作用。3月空调排产量同比提升13.54%，预计4月同比增长10.3%。
• 供需关系：二代制冷剂配额削减，三代制冷剂配额略有提升，供需关系仍趋紧。空调行业需求旺盛，长协订单价格落地，制冷剂行业有望维持高景气度。

关键数据

• 制冷剂价格：R32（44500元/吨）、R125（44000元/吨）、R134a（45000元/吨）、R22（34000元/吨）。
• 空调排产：3月家用空调排产2476.00万台，同比提升13.54%；4月预计增长10.3%。
• 库存：R32库存提升10.29%，R134a库存提升29.67%，R125库存提升25.77%，R22库存提升9.83%。
• 成本端：萤石湿粉价格3720元/吨，干粉价格3920元/吨，无水氢氟酸价格11410元/吨。

研究结论

• 制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升。
• 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

风险提示

• 制冷剂配额政策变化的风险。
• 原材料价格变化的风险。
• 需求不及预期的风险。