氟化工行业月报：制冷剂价格上行，萤石及氢氟酸行情回暖

2025年9月氟化工行业月报总结

核心观点与关键数据

• 第三代制冷剂价格上行，PVDF、HFPO价格回落：

  • R32、R125、R134a价格分别为62500元/吨、45500元/吨、52000元/吨，较8月底分别上涨4.17%、0.00%、0.97%。
  • R22价格34000元/吨，较上月下降4.23%，但较去年同期上涨13.33%；价差25127元/吨，较上月下降7.51%。
  • PVDF、HFPO价格分别为37000元/吨、32800元/吨，较上月分别回落。

• 萤石及氢氟酸价格上行：

  • 萤石湿粉和干粉价格分别为3628元/吨、3828元/吨，环比上涨10.07%和9.50%。
  • 无水氢氟酸价格为11704元/吨，环比上涨11.83%。

• 空调排产下滑，R32出口量提升：

  • 10月国内空调排产量同比下滑17.98%，预计11月、12月分别下滑14.70%和8.60%。
  • 2024年6月以来R32出口量较往年提升，受海外需求及补库提升影响。

研究结论

• 供需关系紧张，行业景气度高：

  • 二代、三代制冷剂供需关系仍趋紧，2025年二代制冷剂配额再度削减，三代制冷剂生产配额总量保持基线值。
  • 2025年以来制冷剂价格稳步上行，R32、R134a、R125较去年同期分别上涨64.47%、55.22%、40.00%。
  • 原料端萤石、无水氢氟酸价格回暖，行业有望维持高景气。

• 投资建议：

  • 关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。

风险提示

• 制冷剂配额政策变化的风险。
• 原材料价格变化的风险。
• 需求不及预期的风险。