有色金属行业跟踪周报：美国本周ADP及大非农就业数据均不及预期，联储降息幅度预期提升，黄金上行空间广阔

行情回顾

• 上证综指下跌1.18%，申万有色金属板块上涨2.12%，排名靠前。
• 有色金属板块内部，贵金属板块上涨10.73%，能源金属板块上涨5.86%，工业金属板块上涨3.82%，小金属板块下跌6.40%，金属新材料板块下跌7.20%。
• 个股方面，西部黄金、天通股份、天华新能涨幅前三，盛和资源、北矿科技、宁波韵升跌幅前三。

周观点

• 美国ADP及大非农就业数据不及预期，推动美联储降息预期提升。
• 铜：精炼铜供需双弱，宏观降息预期支撑铜价，伦铜、沪铜价格涨跌不一。
• 铝：电解铝供需双增，短期震荡偏强，但需观察“金九银十”需求端落地情况。
• 黄金：美国就业数据疲软，降息预期提升，黄金上行空间广阔，COMEX黄金、SHFE黄金价格环比上涨。

本周基本面回顾

• 工业金属：美国就业数据延续下行趋势，衰退预期与降息预期同步升高。
  • 铜：供给端面临紧缺，需求端恢复缓慢，精炼铜价格涨跌不一。
  • 铝：供应端增加，需求端有所上升，但下游接货水平一般，价格环比下跌。
  • 锌：库存升降不一，价格环比上涨。
  • 锡：云南冶炼厂检修，精炼锡产量下降，价格环比下跌。
• 贵金属：美国就业数据疲软，欧债危机及联储独立性挑战提升短期黄金溢价。
  • 黄金：COMEX黄金、SHFE黄金价格环比上涨，实际利率快速下行期已至。
• 稀土：基本面供需格局良好，价格维持震荡走势。

关键数据

• 美国8月ADP就业人数：5.4万人（预期6.5万人）
• 美国8月非农就业人口：2.2万人（预期7.5万人）
• 美国8月失业率：4.3%（预期4.2%）
• COMEX黄金收盘价：3639.80美元/盎司（周环比上涨4.69%）
• SHFE黄金收盘价：815.60元/克（周环比上涨3.88%）
• LME铜价：9,898美元/吨（周环比下跌0.05%）
• 沪铜价格：80,140元/吨（周环比上涨0.92%）
• LME铝价：2,603美元/吨（周环比下跌0.63%）
• 沪铝价格：20,695元/吨（周环比下跌0.22%）

研究结论

• 美国就业数据疲软推动美联储降息预期提升，黄金上行空间广阔。
• 工业金属短期受益于宏观降息预期，但需关注需求端兑现情况。
• 稀土基本面供需格局良好，价格维持震荡走势。