公用环保202503第2期：中石油中石化天然气年度合同定价方案初步确定，可控核聚变进展更新

市场回顾与板块表现

本周沪深300指数上涨1.39%，公用事业指数下跌0.50%，环保指数上涨2.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别处于第28和第12名。分板块看，环保板块上涨2.29%，电力板块子板块中，火电下跌1.24%；水电下跌0.42%，新能源发电下跌0.13%；水务板块上涨0.91%；燃气板块下跌0.41%。

重要政策及事件

1. 政府工作报告：提出加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。
2. 新CCER首次签发：9个项目登记减排量，包括7个海上风电项目和2个光热发电项目。
3. 中石油和中石化天然气年度合同定价方案：中石油定价小幅上升，中石化定价下降，定价差距收窄。

专题研究：可控核聚变进展更新

• 政策支持：两会期间，中国核电董事长和聚变领域首席科学家多次提及加快发展核聚变。
• 企业参与：中国核电和浙能电力拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，无锡华立新能源设备及核聚变堆装置入选未来产业项目。
• 研究进展：EAST装置实现1亿摄氏度1066秒“高质量燃烧”，BEST项目全面进入分区完工阶段，CFETR的CRAFT设施预计2025年底建成。
• 国际进展：法国托卡马克装置WEST实现氢等离子体在5000万摄氏度下持续运行1337秒，美国HelionEnergy计划在2028年前用其首座聚变电站向微软供应50MW电力。

核心观点与投资策略

• 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
• 公用事业：
  • 火电：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、国电电力、上海电力。
  • 新能源发电：国家持续出台政策支持，盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源。
  • 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核，推荐电投产融。
  • 水电：全球降息背景下高分红，推荐长江电力。
  • 燃气：推荐华润燃气、九丰能源。
• 环保：
  • 水务&垃圾焚烧行业：进入成熟期，自由现金流改善明显，推荐光大环境。
  • 废弃油脂资源化：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。

公司盈利预测及投资评级

（此处省略具体公司数据）