公用环保行业202501第2期国际天然气价格高位回落，两部委发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》

市场回顾与板块表现

本周沪深300指数下跌1.13%，公用事业指数下跌3.10%，环保指数下跌3.04%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别处于第27和第25名。分板块看，环保板块下跌3.04%，电力板块子板块中，火电下跌4.11%；水电下跌1.34%，新能源发电下跌4.20%；水务板块下跌2.67%；燃气板块下跌5.07%；检测服务板块下跌2.45%。

重要政策及事件

1. 电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）：国家发改委、能源局发布该方案，目标到2027年提升电力系统调节能力，支撑2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。
2. 2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策：加强回收循环利用能力建设，支持中国资源循环集团有限公司设立全国性资源回收再利用平台。

专题：海外天然气价格近况研究

• 供需关系变化：受极寒天气预期和乌克兰停止俄罗斯天然气过境影响，国际天然气价格大涨；美国预计2025年天然气出口量提高15%，缓解国际天然气供需紧张态势。
• 价格走势：TTF基准荷兰天然气期货本周累跌8.12%。长期来看，国际天然气价格将维持相对低位，但政治因素仍存在较大扰动。

核心观点与投资策略

• 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动，如中国核电、中国广核；电力体制改革相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；水电龙头长江电力；天然气高股息标的新奥股份、九丰能源；电网侧储能运营龙头南网储能；火电标的华电国际、浙能电力；新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中闽能源。
• 环保：业绩改善，估值较低；商业模式改善，运营指标持续向好；稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

行业重点数据一览

• 电力行业：11月份规上工业发电量同比增长0.9%，火电同比增长1.4%，水电下降1.9%，核电增长3.1%，风电下降3.3%，太阳能发电增长10.3%。全社会用电量同比增长2.8%。
• 碳交易市场：本周全国碳市场综合价格下跌2.37%，国际碳市场欧盟碳排放配额（EUA）期货价格上涨37.39%。
• 煤炭价格：港口动力煤现货市场价较上周降低，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价与上周持平。
• 天然气行业：本周国内LNG价格下跌。

行业动态与公司公告

• 电力：发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》，建设全国统一的能源市场体系，全球首座300兆瓦级压气储能电站全容量并网，印发《2025年能源监管工作要点》。
• 环保：发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，“国家温室气体排放因子数据库”正式上线。
• 公司公告：涉及政府补助、增持、重大合同、经营公告、停牌、回购、债券发行、收购股权、借贷、衍生品交易业务、经营公告、减持、经营公告、增持等。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。