公用环保行业202308第2期：山西、山东完善辅助服务相关政策，欧洲天然气价格大涨

市场回顾：本周沪深300指数下跌3.39%，公用事业指数下跌2.22%，环保指数下跌3.07%，周相对收益率分别为1.17%和0.32%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第13名。分板块看，环保板块下跌3.07%；电力板块子板块中，火电下跌3.46%；水电上涨0.44%，新能源发电下跌2.79%；水务板块下跌2.89%；燃气板块下跌0.71%。 重要事件：国家市场监管总局8月8日消息，近日，国家标准委、国家发改委、工信部、生态环境部、应急管理部、国家能源局六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。这是国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南。 专题研究：山西发布《关于明确跨省区外送电量辅助服务费用分摊有关事项的通知》，是全国首个开展跨省区交易电量分摊辅助服务费用的省份，厘清跨省区电力外送电量应承担的辅助服务责任，降低省内用户用电成本。山东发布《山东电力爬坡辅助服务市场交易规则（征求意见稿）》，有利于完善独立储能和虚拟电厂的盈利模式。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌3.39%，公用事业指数下跌2.22%，环保指数下跌3.07%，周相对收益率分别为1.17%和0.32%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第13名。 分板块看，环保板块下跌3.07%；电力板块子板块中，火电下跌3.46%；水电上涨0.44%，新能源发电下跌2.79%；水务板块下跌2.89%；燃气板块下跌0.71%，本周贵州燃气上涨8.90%，8月4日公司发布公告，实控人变更，由民企变为国资控股企业。 （二）重要政策及事件 1、六部门：发布《氢能产业标准体系建设指南》 国家市场监管总局8月8日消息，近日，国家标准委、国家发改委、工信部、生态环境部、应急管理部、国家能源局六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》（以下简称《指南》）。这是国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南。 2、英国和荷兰天然气期货涨超25% 8月9日，ICE英国天然气期货上涨26.63%，报98.95便士/千卡；TTF基准荷兰天然气期货上涨25.52%，报38.975欧元/兆瓦时。据彭博社当地时间9日报道，雪佛龙和伍德赛德能源集团澳大利亚工厂的工人投票决定罢工，这有可能扰乱该国液化天然气出口，从而导致全球能源市场供应收紧。 （三）专题研究 山西是全国首个开展跨省区交易电量分摊辅助服务费用的省份，推动跨省区辅助服务分摊共享机制的建立。8月10日，国家能源局山西监管办公室发布《关于明确跨省区外送电量辅助服务费用分摊有关事项的通知》，并同步发布政策解读。 通知明确了跨省区外送电量辅助服务费用的分摊范围和分摊方式。 厘清跨省区电力外送电量应承担的辅助服务责任，降低省内用户用电成本。山西是外送大省，近一半的外送电量为省调机组网对网外送电量，2022年外送1463.7亿千瓦时，同比增长19%，占总发电量的35%。该部分电量实际上已享受省内辅助服务，相应的辅助服务费用应由购售双方明确相关责任，但实际是由省调机组和省内用户承担。 图1：山西省发电量和外送电量（亿千瓦时）以及外送电量占比、同比增长率 2021年，山西省印发《山西并网发电厂辅助服务管理实施细则》，所有发电量的辅助服务费用由省内发电侧分摊。辅助服务分为基本辅助服务和有偿辅助服务。 省调机组根据调度指令提供有偿辅助服务，将按照专门记帐、收支平衡、适当补偿的原则，进行并网发电厂有偿辅助服务的补偿和结算。辅助服务补偿费用由省内发电厂（含风电场、光伏电站）按上网电费的比例分摊。省内发电厂需要分摊所有发电量的辅助服务费用，即省内用电量和外送电量的辅助服务费用。 2023年《关于明确跨省区外送电量辅助服务费用分摊有关事项的通知》将有偿辅助服务费用拆分为外送应分摊费用+除外送分摊费用。外送应分摊费用等于辅助服务总费用×外送电量/总上网电量，由参与外送的电厂分摊。外送电量的范围指山西省调机组通过省间中长期和省间现货市场的网对网外送电量，不包含应急调度电量。除外送分摊费用由所有电厂分摊，按照2021年《山西并网发电厂辅助服务管理实施细则》的分摊规则，但以减去外送电量后的省内电量为结算依据。 图2：山西省辅助费用分摊方式的变化 8月8日，国家能源局山东监管办公室发布《山东电力爬坡辅助服务市场交易规则（征求意见稿）》。爬坡辅助服务是指为应对可再生能源发电波动等不确定因素带来的系统净负荷短时大幅变化，具备较强负荷调节速率的并网主体根据调度指令调整出力，以维持系统功率平衡所提供的服务。爬坡辅助服务根据爬坡方向分为向上爬坡和向下爬坡两类产品。 高比例新能源使电网对灵活爬坡能力提出了迫切需求。截至今年7月底，山东电网新能源装机容量已达7470万千瓦（其中光伏装机5048万千瓦、占新能源总装机67.6%），超过直调煤电装机，占全网总装机比例为44.3%。净负荷（总负荷减去新能源出力）的鸭型曲线很好的展现了系统的爬坡需求。光伏主要在午间出力，此时需要常规机组（非新能源机组）的下爬坡能力，减少发电功率，降低发电量，或者由独立储能提高充电功率，增加用电量，保障新能源的发电量被完全消纳。 在傍晚，光伏出力迅速下降，而此时通常是社会用电高峰，需要常规机组增加发电功率、独立储能增加放电功率，提供上爬坡服务，保障社会用电。若系统下爬坡能力不足则存在增加新能源弃电的情况，若上爬坡能力不足则存在负荷高峰供应不足限电风险，若新能源高比例接入对系统的灵活爬坡能力提出了更高要求。 当前系统的调节能力已不能满足实际需求。《山东电力爬坡辅助服务市场交易规则编制说明》中表示，在现货市场运行中，部分时段已出现系统调节能力不足的情况，2022年实时市场共出现爬坡能力不足219次，时段占比0.625%，其中顶峰爬坡179次，主要集中在1～5月份，调峰爬坡（新能源弃电后仍不平衡）40次，发生在2月份。系统调节能力不足，一方面导致产生尖峰电价，增加了用电成本，另一方面增加了系统二次调频压力，不利于电网安全可靠运行。 山东爬坡辅助服务市场的构建有利于完善独立储能和虚拟电厂的盈利模式。《山东电力爬坡辅助服务市场交易规则（征求意见稿）》指出，现阶段，山东爬坡辅助服务的供应商包括山东省级电力调度机构直接调度的并网公用发电机组（包括单机容量100MW及以上的发电机组，暂不包括抽水蓄能电站）、独立储能和独立辅助服务提供者。独立储能以及虚拟电厂聚合的灵活性资源可以提供爬坡辅助服务，既能向电网供电，又能消纳电力。 交易方式和费用分摊：爬坡辅助服务市场为全年连续运行的市场，分为日前交易和日内交易，现阶段仅开展日内交易。采用日前申报、日内实时市场出清的模式。 爬坡辅助服务供应商仅需在日前市场中申报爬坡服务速率，不单独对爬坡辅助服务进行报价，根据《山东电力爬坡辅助服务市场交易规则（征求意见稿）》中的出清定价方式确定实时市场中上/下爬坡辅助服务的中标容量和出清价格。爬坡辅助服务补偿费用由未提供爬坡服务的直调公用发电机组、风电场、光伏电站按当日上网电量比例进行分摊。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌3.39%，公用事业指数下跌2.22%，环保指数下跌3.07%，周相对收益率分别为1.17%和0.32%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6和第13名。 图3：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌3.07%；电力板块子板块中，火电下跌3.46%；水电上涨0.44%，新能源发电下跌2.79%；水务板块下跌2.89%；燃气板块下跌0.71%。 图4：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有11家上涨，54家下跌，0家横盘。涨幅前三名是*ST京蓝（8.79%）、中环装备（4.69%）、上海凯鑫（2.39%）。 图5：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有1家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（0.81%）、光大环境（-1.66%）、齐合环保（-2.11%）。 图6：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有0家上涨，28家下跌，0家横盘。涨幅前三名是通宝能源（-1.14%）、粤电力B（-1.18%）、华电B股（-1.18%）。 图7：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有1家上涨，22家下跌，0家横盘。涨幅前三名是长江电力（0.97%）、川投能源（-0.27%）、华能水电（-0.28%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中24家新能源发电公司有1家上涨，23家下跌。涨幅前三名是聆达股份（1.85%）、科林退(退市)（0.00%）、中国核电（-1.64%）。 图8：A股水电行业各公司表现 图9：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有5家上涨，12家下跌，1家横盘。涨幅前三名是电能实业（2.13%）、粤丰环保（1.36%）、华国际电力股份（1.14%）。 图10：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司0家上涨，23家下跌，0家横盘。涨幅前三名是华骐环保（-0.26%）、鹏鹞环保（-0.86%）、海天股份（-1.26%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国水务（-0.45%）、天津创业环保股份（-1.10%）、粤海投资（-1.27%）。 图11：A股水务行业各公司表现 图12：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司6家上涨，19家下跌，1家横盘。涨幅前三名是贵州燃气（8.90%）、ST金鸿（1.58%）、成都燃气（1.18%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有3家上涨，9家下跌，1家横盘。涨幅前三