月度评估及策略推荐
- 资源端：印尼镍矿供应较去年同期的宽松，但苏拉维西雨季和斋月影响供应节奏，SIMBARA系统打击不合规镍矿导致一季度整体偏紧。下游火法冶炼厂2月备库需求带动升水上涨。湿法矿方面，MHP项目持续爬产及新项目投产，但市场可流通量不足，推动湿法矿价格快速上涨。
- 中间品：2月中间品系数价格持稳，3月7日MHP系数对LME镍80，高冰镍系数对LME镍83.5，印尼MHPFOB价格报12273美元/金属吨，高冰镍报12845美元/金属吨。
- 硫酸镍：原料价格上涨及成本利润倒挂，厂家挺价心理走高。伦镍价格底部拉涨及刚果金暂停钴出口推高MHP钴系数，市场卖方挺价情绪高涨，MHP系数走高，部分贸易商暂不报价，预计硫酸镍价格仍有上涨预期。
- 精炼镍：2月镍价区间震荡，受矿端扰动及宏观情绪提振两次反弹，3月上旬突破区间上沿。成本端，印尼镍矿供应节奏受影响及镍铁价格快速上涨导致精炼镍供给预期收缩。需求方面，短期现货市场成交平淡，旺季实际落地情况待观察。3月镍价或震荡偏强，沪镍主力合约参考126000元/吨-140000元/吨，伦镍3M合约参考15000-17000美元/吨。
期现市场
- 国内精炼镍现货升贴水高位回落后小幅反弹，俄镍对近月合约贴水50元/吨，金川镍现货升水均价报1450元/吨。
- 伦镍Cash/3M贴水底部小幅回升后快速回落，仍处于较低位置，反映外盘现货资源宽松。
- 镍铁价格大幅上涨，截至3月7日，国内高镍生铁出厂价报990元/镍点，均价较上月同期上涨45元/镍点。
- 硫酸镍价格跟随镍价上涨，截至3月7日，硫酸镍现货价格报27400元/吨，均价较上月同期上涨680元/吨。
成本端
- 资源端：菲律宾禁止原矿出口法案阻力较大，对镍矿供应影响有限，当前正处雨季，短期供给影响不大。国内镍矿港口库存小幅减少，截至2月28日报899.1万吨。
- 镍矿价格：印尼镍矿供应较去年同期的宽松，但受雨季和斋月影响，整体偏紧。需求方面，火法冶炼厂备库需求带动升水上涨，湿法矿价格快速上涨。
- 中间品：印尼MHP产量1月环比上涨4.4%，冰镍产量环比小幅回落。国内MHP进口量12月环比增加1.6万吨，同比减少0.36万吨；镍锍进口量环比减少0.14万吨，同比减少2.04万吨。
- 中间品价格：中间品流通现货尚未趋宽，上游仍维持挺价，系数价格持稳运行，3月6日印尼MHPFOB价格报12273美元/金属吨，高冰镍报12845美元/金属吨。
精炼镍
- 供给：1月精炼镍产量小幅减量，预计2月环比增加4.11%，3月环比上涨13.56%。
- 需求：3月不锈钢同/环比+2%/+15%，累计同比增长+4%。节后需求端平稳，下游及终端持观望态度，库存季节性消化不及预期，边际累库。
- 进出口：2024年12月精炼镍进出口量跃升至近两年来最高点，出口量环比增加6295吨，涨幅58.08%；进口量环比增加9299吨，涨幅103.38%。
- 库存：精炼镍累库趋势放缓，2月28日国内+LME显性库存报23.8万吨，较上周基本持平。
- 成本：精炼镍分原料生产成本，外采硫酸镍、外采MHP、外采高冰镍、一体化MHP、一体化高冰镍。
硫酸镍
- 供给：1月全国硫酸镍产量14.3万吨实物吨，3.1万吨金属吨，同环比分别+8.5%/-4.9%；2月预计环比减少约8.16%，同比减少约6.94%。
- 需求：下游订单减少和自然日较少，整体需求减弱。
- 成本及价格：硫酸镍生产利润仍较为低迷，在盈亏平衡附近徘徊，电池级硫酸镍生产成本及价格，主要原料生产利润率。
供需平衡
- 全球供应展望：2024年总供给预计337.65万吨，总需求预计336.69万吨，供需差预计0.96万吨。
- 季度供需平衡预测：2024年Q3预计总供给85.46万吨，总需求83.3万吨，供需差预计2.16万吨。
