行业镍月报（2026年3月2日）
观点摘要
- 核心观点：印尼缩减RKAB配额预期支撑镍价中枢上移，但全球纯镍库存累积压制价格上方空间。
- 关键数据：
- 菲律宾镍矿主流价格显著上涨，印尼镍矿价格持续上涨。
- 2025年12月中国镍矿进口量199.28万吨，环比下降40.32%，同比增加31.13%。
- 2025年12月中国精炼镍进口量23394吨，环比增加85%，同比增加24%。
- 2026年1月中国新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比增长2.5%和0.1%。
- 2026年2月中国镍铁产量同比减少14%，硫酸镍产量环比下降9.67%，同比增加27.24%。
- 研究结论：
- 印尼RKAB配额削减导致矿端供应紧张，支撑镍价底部。
- 全球纯镍库存大幅累积压制价格上方空间。
- 美伊冲突对镍价影响有限，主要从成本和情绪层面驱动波动。
- 建议回调后再尝试介入多单。
行情回顾
- 2月沪镍指数开盘138760元/吨，收于141450元/吨，上涨0.68%。
- 伦镍指数开盘17600美元/吨，收于17695美元/吨，上涨0.8%。
- 2月交易天数少于其他月份，价格整体承压于14万关口下方调整运行。
供需分析
（一）镍矿市场
- 菲律宾镍矿供应稀缺，主流价格显著上涨。
- 印尼镍矿价格持续上涨，冶炼厂上调镍矿升水。
- 2025年12月中国镍矿进口量199.28万吨，同比增加31.13%。
（二）电解镍/电积镍市场
- 2月中国电解镍产量同比增加22.18%至3.46万吨。
- 2025年12月中国精炼镍进口量环比增加85%，同比增加24%。
- 2025年12月中国精炼镍出口量环比增加22%，同比减少25%。
（三）镍铁市场
- 2月印尼镍铁产量同比减少14%，国内镍铁产量同比降幅达到14%。
- 2025年12月中国镍铁月度进口量同比增加1.44%。
（四）硫酸镍市场
- 2026年2月硫酸镍产量环比下降9.67%，同比增加27.24%。
- 印尼莫罗瓦利工业园事故导致相关生产暂停。
基本面之需求端
（一）地产尚在寻底，后续刺激政策支持
- 2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%。
- 房地产市场止跌回稳，但政策刺激效果逐步减弱。
（二）新能源汽车逐步从政策扶持转为市场驱动
- 2026年1月新能源汽车产销同比增长2.5%和0.1%。
- 新能源汽车购置税政策切换调整，行业进入技术创新阶段。
（三）合金以及电镀行业耗镍需求平稳
- 合金电镀行业需求平稳，金属量占比不大。
- 2026年2月国内主要镍基合金企业纯镍耗量环比减少0.17万吨。
- 电镀耗镍总计约0.25万吨，环比减少0.06万吨。
行情展望
- 印尼RKAB配额削减预期导致矿端供应紧张，支撑镍价底部。
- 全球纯镍库存累积压制价格上方空间。
- 美伊冲突对镍价影响有限，主要从成本和情绪层面驱动波动。
- 建议回调后再尝试介入多单。
