镍月报：矿端收紧预期支撑镍价中枢上移

行业镍月报（2026年3月2日）

核心观点

• 印尼缩减RKAB配额预期逐步兑现，矿端供应紧张支撑镍价上涨。
• 全球纯镍库存大幅累积，镍价上方承压，支撑镍价宽幅运行。
• 美伊冲突对镍价影响主要来自推高成本和驱动情绪，追涨风险较高。

关键数据

• 镍矿市场：菲律宾1.5%CIF均价报70.5美元/湿吨，印尼内贸红土镍矿1.3%（到厂价）报25美元/湿吨。
• 电解镍/电积镍市场：2月中国电解镍产量3.46万吨，同比增长22.18%；12月中国精炼镍进口量23394吨，同比增长24%。
• 镍铁市场：2月印尼镍铁产量11.5万镍吨，同比减少14%；12月中国镍铁进口量99.61万吨，同比增长1.44%。
• 硫酸镍市场：2月硫酸镍产量约3.04万吨，环比下降9.67%，同比增加27.24%。
• 库存：截至2月末国内社库镍7.6万吨，伦镍库存28.9万吨。
• 房地产：2025年全国房地产开发投资下降17.2%，房屋新开工面积下降20.4%。
• 新能源汽车：2026年1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比增长2.5%和0.1%。
• 合金及电镀行业：2026年2月国内主要镍基合金企业纯镍耗量约1.28万吨，电镀耗镍约0.25万吨。

研究结论

• 印尼RKAB配额缩减预期将导致矿端结构性短缺，支撑镍价底部。
• 全球纯镍库存过剩压力限制镍价上方空间。
• 美伊冲突等地缘政治风险需警惕，建议回调后再尝试介入多单。