天然橡胶周报：供应偏紧支撑，半钢胎开工率意外下跌，预计下周胶价或维持区间震荡

一、本周行情回顾
本周天然橡胶期货价格震荡下跌。截至本周五收盘，主力合约收盘价17785元/吨，较上周五下跌1.86%；现货价格16900元/吨，较上周五上涨。泰国北部和东北部因季节性因素减产，供应端支撑价格，但下游半钢胎工厂开工意外走低，青岛保税库存及一般贸易库存继续累库，胶价震荡下跌。

二、供应与库存
青岛现货总库存继续累库，累库幅度环比扩大，保税及一般贸易库均累库。截至3月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.44万吨，环比增加0.88万吨，增幅1.53%。

三、下游需求表现
半钢胎厂多数企业开工平稳，但部分出口占比较大企业出货不及预期，产能利用率环比下降0.21个百分点至79.81%。全钢胎企业维持稳定排产，产能利用率环比上升0.56个百分点至68.71%。

四、汽车产销及出口
2024年汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%；12月产销环比分别增长5.2%和10.5%。2024年汽车出口585.9万辆，同比增长19.3%，12月出口环比增长2.9%。重卡市场12月销量约8.1万辆，环比上涨18%，同比大幅增长55%。

五、宏观经济环境
美国制造业PMI与消费者信心指数双降，油市担忧经济前景。美国拟对墨西哥和加拿大加征关税的措施可能加剧贸易摩擦和经济下行风险。国内2月PMI回升至50.2%，制造业生产经营活动扩张加速。

六、后市展望
供应端泰国减产支撑价格，需求端节后复工率回升但半钢胎开工意外走低，库存继续累库。宏观方面美国关税措施存在风险，关注两会政策刺激。预计下周天胶期价或维持区间震荡。风险点：需求疲软、宏观风险。