周度要点小结
- 行情回顾：本周沪铜主力合约震荡偏强，周线涨跌幅为+1.93%，振幅3.45%，收盘报价78320元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：美联储理事沃勒表示不认为三月降息必要，仍需更多数据，3月后可能降息，2025年或降两次息。
- 国内方面：央行潘功胜表示将择机降准降息，存款准备金率有下行空间。
- 基本面：
- 原料端：港口库存持续下降，铜精矿加工费低位，原料供应偏紧。
- 供给端：国内个别冶炼厂检修，但生产周期变长导致产量仍增长。
- 需求端：美国关税加征带动海外铜价上涨，国内需求受抑制，消费回暖情绪有限。
- 库存方面：国内库存快速积累后或逐步去化，库存拐点确认。
- 总体判断：沪铜处于供给增长、需求缓步复苏局面，消费预期向好，或将有所支撑。
- 策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 基差：沪铜主力合约基差470元/吨，较上周增长480元/吨。
- 主力合约：报价78320元/吨，环比增加1480元/吨，持仓量173475手，环比增加9485手。
- 现货价格：1#电解铜SMM平均价78790元/吨，周环比增加1880元/吨。
- 跨期合约：隔月跨期报价-140元/吨，环比增加110元/吨。
- 国内铜溢价：上海电解铜CIF均溢价72美元/吨，环比增长10美元/吨。
- 前二十名持仓量：净多20681手，较上周增加6829手。
- 期权市场：沪铜平值短期IV波动走扩，期权持仓量沽购比为1.0955，环比上周+0.0132。
上游情况
- 铜精矿：国内主矿区铜精矿报价68550元/吨，环比增长1460元/吨；南方粗铜加工费850元/吨，持平。
- 铜矿进口：12月铜矿及精矿进口量252.17万吨，较11月增12.35%，同比增1.63%。
- 精废价差：2346.88元/吨，环比增长661.11元/吨。
- 全球铜矿：11月全球铜精矿产量1967千吨，较10月减0.51%；产能利用率82.8%，环比增2.1%。
- 港口库存：国内七港口铜精矿库存49.4万吨，环比下降9.7万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：12月精炼铜产量124.2万吨，较11月增9.62%，同比增6.24%。
- 全球精炼铜：11月全球精炼铜产量2372千吨，较10月增1.63%；产能利用率82.2%，环比减1.9%。
- 精铜进口：12月精炼铜进口量408279.461吨，较11月增2.54%，同比增20.56%；进口盈亏额-890.62元/吨，环比下降1502.46元/吨。
- 社会库存：社会库存总计42.19万吨，较上周环比减少0.05万吨。
- 交易所库存：LME总库存减少2900吨，COMEX总库减少1023吨，SHFE仓单减少70吨。
- 铜材产量：12月铜材产量227.28万吨，较11月增6.18%；进口量560000吨，较11月增5.66%，同比增21.91%。
- 电力电网投资：电源、电网投资完成累计额同比增12.1%、15.3%。
- 家电生产：洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电产量同比分别增27.9%、12.9%、10.3%、4.9%、13.4%。
- 房地产投资：12月房地产开发投资完成累计额同比降10.6%，环比增7.1%。
- 集成电路生产：12月集成电路累计产量45140000万块，同比增22.2%，环比增14.19%。
全球供需情况
- ICSG精铜缺口：11月全球供需平衡为供给缺口，当月值为-22千吨。
- WBMS供需平衡：12月全球供需平衡累计值为-10.69万吨。
