基础化工行业：AI材料望迎高增与应用升级

化工行业周观点

化工行业

• 涨价：三氯蔗糖行业会谈释放积极信号，价格预期稳中向好；春耕在即，部分化肥品种如氮肥、磷肥、钾肥等涨价预期升温。
• 关税：关税&双反落地，布局海外基地企业具有明显优势。
• 行业周期：当前基础化工行业处于盈利&估值双底，2023年形成ROE和PB双底，2024Q3行业平均ROE和PB（LF）约5.4%和1.9x。
• 价格指数：国内基础化工品价格、价差分别位于2014年以来的56.1%、13.8%分位。
• 2025年油价预测：预计2025年油价维持在65-75美元/桶区间震荡。
• 烯烃：国内烯烃价格与油价相挂钩，偏高油价背景下关注不同工艺的能源套利机会，如乙烷裂解制乙烯和煤制烯烃。
• 资本开支：基础化工行业资本开支连续四季度负增，子行业供给已出现分化，建议关注扩产意愿低且开工率相对高的行业，如氨纶、涤纶长丝、有机硅等。
• 投资主线：把握供给侧改革主线，关注海外变局下的国内化工企业机遇，如氨纶、涤纶长丝、有机硅、氟化工、工业硅、磷矿、钛矿、钾肥等高集中度子行业。
• 需求修复：关注顺周期需求底部企稳，如聚氨酯（MDI）、纯碱等；重视国内新疆及亚非拉新市场，如疆煤、煤电、煤化工等。
• 新材料：看好新材料“新技术+高成长+国产替代”三大方向，包括固态电池材料、PEEK材料、AI&电子材料、PI材料、PA66、合成生物学、精细有机氟化学品等。

新材料行业

• 初期蓝海赛道：关注固态电池材料、PEEK材料，如氧化物和硫化物电解质、中研股份、沃特股份等。
• 高速成长赛道：重视AI产业大趋势下的AI&电子材料，如先进封装材料/高频高速树脂/气体/OLED材料/光学膜/半导体石英材料、联瑞新材、圣泉集团、奥来德等。
• 业绩兑现赛道：格局胜负已分，龙头胜者为王，如PA6、光伏石英砂、碳纤维&碳纤维复材、聚合顺、三联虹普、石英股份等。

风险提示

• 宏观环境波动、竞争格局恶化、政策不及预期、原材料或产品价格大幅波动、数据与实际情况偏差风险、需求不及预期、使用的第三方数据信息更新不及时等。