镍：矿端支撑火法成本，纯镍累库边际放缓 不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡

期货研究 商 品2025年3月3日 研究 镍：矿端支撑火法成本，纯镍累库边际放缓 不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡 国泰 君张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583gtjascom 安 期【基本面跟踪】 货 指标名称 T T1 T5 T10 T22 T66 期货 沪镍主力（收盘价） 126650 1080 510 2370 2500 860 不锈钢主力（收盘价） 13230 15 15 0 100 135 沪镍主力（成交量） 202741 36210 78690 115863 114107 66306 不锈钢主力（成交量） 174557 8669 31203 68572 45406 3627 产业链相关数据 电解镍 1进口镍 126350 1650 2325 1900 2600 1200 俄镍升贴水 50 0 100 100 100 0 镍豆升贴水 900 0 0 0 0 400 近月合约对连一合约价差 30 340 150 310 180 340 买近月抛连一合约的跨期套利成本 157 34 14 30 15 36 812高镍生铁出厂价江苏 983 2 13 22 39 16 镍板高镍铁价差 281 15 11 3 13 28 镍板进口利润 3732 245 1352 734 671 688 红土镍矿15菲律宾CIF 53 0 1 1 1 1 不锈钢 NISS 957 007 005 018 026 016 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 7500 0 0 0 300 100 硫酸镍 电池级硫酸镍 26840 100 110 100 130 490 硫酸镍溢价 957 263 402 318 442 754 研镍基本面数据 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 根据市场公开消息，印尼正在推进一项计划，要求自然资源出口商将更多外汇收入留在国内，此举旨在为印尼央行储备增加800亿美元，并扭转印尼货币的跌势。印尼总统普拉博沃苏比安托PrabowoSubianto周一表示，他已签署一项法规，要求印尼自然资源行业的出口商包括采矿、种植园、林业和渔业部门将所有海外收入留在国内一年。新规将于3月生效。 根据钢联，2024年12月18日，由于RamuHPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目BasamukHPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为32万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍 生铁总产量的9。1月减产30后，2月整体项目产能利用率只有三成。 根据钢联，近日有投资者在互动平台向伟明环保提问，伟明环保旗下浙江伟明盛青能源新材料有限公司年产5万吨高纯镍项目目前产量如何？公司回答表示，伟明盛青公司25万吨年一期电解镍项目已投 入试运行，产品已达到相应的质量要求，正在逐步提升产量。计划今年上半年完成全部5万吨电解镍产能建设。谢谢！ 菲律宾参议院议长弗朗西斯“奇兹”G埃斯库德罗提出了修改参议院第2826号法案的条款，该法案禁止原材料出口，一旦签署成为法律，将在五年后生效。 APNI秘书长MeidyKatrinLengkey解释说，根据麦格理伦敦公司的一项研究，如果工作计划和预算（RKAB）削减15亿吨，镍价预计将达到每吨2万美元吨。她补充说，政府已批准的2025年镍RKAB已达29849亿吨。另一方面，印度尼西亚的镍产量占全球总产量的63，这种状况使得世界镍处于供应过剩或供大于求的状态。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可20111449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分